ST公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的效率研究.pdf

1、公司控制權(quán)是對(duì)公司全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)構(gòu)成影響的權(quán)力,它的轉(zhuǎn)讓,實(shí)質(zhì)上是對(duì)控制權(quán)資源的重新配置。在評(píng)價(jià)其轉(zhuǎn)讓效率時(shí),主要是通過(guò)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化來(lái)體現(xiàn)?？刂茩?quán)轉(zhuǎn)讓與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的核心問(wèn)題,西方學(xué)者在這一方面做了大量的研究,得出相當(dāng)豐富的理論基礎(chǔ)和實(shí)證結(jié)論。由于中國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)形成比較晚,控制權(quán)市場(chǎng)發(fā)展不完善,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于控制權(quán)轉(zhuǎn)移的研究沒(méi)有形成系統(tǒng)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移理論,大多從實(shí)證的角度去驗(yàn)證控制權(quán)轉(zhuǎn)移與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系。

2、r>　　本文的理論部分回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的在控制權(quán)轉(zhuǎn)讓效率方面研究,發(fā)現(xiàn)對(duì)于控制權(quán)轉(zhuǎn)讓是否有提高公司績(jī)效,國(guó)內(nèi)外學(xué)者并沒(méi)得出一致的結(jié)論。在研究控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的動(dòng)因方面,不同學(xué)派的學(xué)者基于不同的理論背景提出了形形色色的理論,但由于控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的復(fù)雜性,單個(gè)的動(dòng)因理論很難對(duì)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓作出全面的解釋。ST公司作為中國(guó)特有的上市公司,體現(xiàn)了中國(guó)證券市場(chǎng)制度的不完善,其特殊的經(jīng)營(yíng)狀況,使之成為中國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)上的一大亮點(diǎn),也是學(xué)界和企業(yè)界討論的熱點(diǎn)。<

3、br>　　本文的重點(diǎn)在于對(duì)ST公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓效率的實(shí)證分析,選取樣本公司的盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和資產(chǎn)現(xiàn)狀等財(cái)務(wù)指標(biāo),運(yùn)用因子分析法構(gòu)建綜合得分函數(shù),分別計(jì)算ST公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓前兩年、轉(zhuǎn)讓前一年、轉(zhuǎn)讓當(dāng)年、轉(zhuǎn)讓后一年、轉(zhuǎn)讓后兩年和轉(zhuǎn)讓后三年的綜合得分,比較綜合得分,以判斷ST公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓前后的業(yè)績(jī)狀況。本文的結(jié)論如下:(1)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓前一年,ST公司的業(yè)績(jī)最差,表明ST公司總是等到最差的時(shí)候才會(huì)選擇控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式去改善業(yè)績(jī);(

4、2)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓當(dāng)年,業(yè)績(jī)改善不明顯,而控制權(quán)轉(zhuǎn)讓后一、兩年內(nèi), ST公司的業(yè)績(jī)有顯著的提高,主要是因?yàn)橘Y源的整合效應(yīng)需要一定時(shí)間,轉(zhuǎn)讓后一兩年才會(huì)體現(xiàn);(3)轉(zhuǎn)讓后的第三年,公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一定的回落,表明ST公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓較多的注重短期效率。總體來(lái)看,ST公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓是有效率的,但也存在部分ST公司控制的轉(zhuǎn)讓是缺乏效率的。
　　最后,對(duì)造成中國(guó)ST公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓效率低下的因素進(jìn)行詳細(xì)的分析,并就如何提高ST公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓效率