股權(quán)激勵(lì)視角下的上市公司盈余管理研究.pdf

1、2006年底國資委和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《國有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。自此股權(quán)激勵(lì)制度在我國開始了大范圍施行。現(xiàn)代企業(yè)理論和國外實(shí)踐已經(jīng)證明，股權(quán)激勵(lì)對于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場競爭力起到了非常積極的作用。然而實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后上市公司的盈余管理問題也越來越受到債權(quán)人、股東、證券監(jiān)管部門及其他利益相關(guān)者的關(guān)注。 本文首先對國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，然后簡要分析目前我國上市公司

2、的盈余管理和股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀，并對盈余管理的相關(guān)理論進(jìn)行梳理，對我國上市公司的盈余管理程度進(jìn)行了探討，在此基礎(chǔ)之上，對我國股權(quán)激勵(lì)上市公司管理層薪酬與盈余管理之間的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究。 在實(shí)證研究中，本文選取已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司為研究對象，剔除新上市及數(shù)據(jù)不全的公司后，共得到23家公司作為樣本。研究方法上，本文在對現(xiàn)有盈余管理測度模型進(jìn)行評價(jià)的基礎(chǔ)上，選取修正的橫截面模型計(jì)算可操控性應(yīng)計(jì)利潤，以此衡量上市公司的盈余管理程度。然

3、后進(jìn)一步使用檢驗(yàn)、相關(guān)性分析和多元線性回歸等方法，對股權(quán)激勵(lì)上市公司的管理層薪酬與盈余管理之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。 由于我國上市公司對管理層實(shí)行股權(quán)激勵(lì)尚處于起步階段，主要采取持股和期股的激勵(lì)方式，手段較為簡單，再加上數(shù)據(jù)披露的限制，管理層持股比例的數(shù)據(jù)難以全面完整的獲得。本文根據(jù)上市公司在年報(bào)中披露的管理層年薪數(shù)據(jù)，選擇上市公司薪酬最高的前三名管理層的薪酬總額的自然對數(shù)作為股權(quán)激勵(lì)的代理變量。 本文通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)