上市公司隧道行為及其影響因素研究.pdf

1、大量研究表明,并不是所有國(guó)家的股權(quán)都是分散的,相當(dāng)部分國(guó)家的股權(quán)是相對(duì)集中甚至是高度集中的,集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易導(dǎo)致控股股東利用控制權(quán)侵害中小股東的利益,上市公司控股股東的隧道行為損害了中小股東的利益,不利于上市公司的發(fā)展,甚至嚴(yán)重阻礙資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。我國(guó)上市公司普遍存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象,因此控股股東通過(guò)直接占用上市公司資金、關(guān)聯(lián)方交易等“挖掘隧道”的方式損害中小股東的利益,侵占上市公司利益,阻礙我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。
　　本文

2、首先從德棉股份和九發(fā)股份違規(guī)的例子引出:雖然上市公司隧道行為的環(huán)境有所改善,但是我國(guó)上市公司控股股東的隧道行為仍然存在。
　　其次,本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)隧道行為環(huán)境的變化,總結(jié)前人研究的不足,并指出本文的研究方向。
　　再次,本文對(duì)隧道行為的形成機(jī)制、國(guó)有上市公司與非國(guó)有上市公司在隧道行為程度上的不同之處、隧道行為的方式以及隧道行為產(chǎn)生的危害進(jìn)行理論分析。
　　最后,本文選擇08年我國(guó)A股上市公

3、司樣本,剔除不存在隧道行為的整體上市樣本、可能會(huì)利用關(guān)聯(lián)方交易對(duì)上市公司進(jìn)行支撐的ST樣本、可能會(huì)利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行盈余管理的樣本,再將樣本分為國(guó)有和非國(guó)有進(jìn)行比較研究。選擇關(guān)聯(lián)方交易作為隧道行為的替代變量分析第一大股東持股比例、控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離、股權(quán)制衡、機(jī)構(gòu)投資者、流通股比例、獨(dú)立董事比例對(duì)隧道行為的影響。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):在我國(guó)隧道行為的方式有了一定的變化;在影響因素上,第一大股東持股比例與兩權(quán)分離度致使我國(guó)存在嚴(yán)重