上市公司隧道行為及其影響因素研究.pdf

1、大量研究表明,并不是所有國家的股權都是分散的,相當部分國家的股權是相對集中甚至是高度集中的,集中的股權結構容易導致控股股東利用控制權侵害中小股東的利益,上市公司控股股東的隧道行為損害了中小股東的利益,不利于上市公司的發(fā)展,甚至嚴重阻礙資本市場的健康發(fā)展。我國上市公司普遍存在“一股獨大”的現(xiàn)象,因此控股股東通過直接占用上市公司資金、關聯(lián)方交易等“挖掘隧道”的方式損害中小股東的利益,侵占上市公司利益,阻礙我國金融市場的發(fā)展。
　　本文

2、首先從德棉股份和九發(fā)股份違規(guī)的例子引出:雖然上市公司隧道行為的環(huán)境有所改善,但是我國上市公司控股股東的隧道行為仍然存在。
　　其次,本文在對國內外相關文獻研究的基礎上,結合我國隧道行為環(huán)境的變化,總結前人研究的不足,并指出本文的研究方向。
　　再次,本文對隧道行為的形成機制、國有上市公司與非國有上市公司在隧道行為程度上的不同之處、隧道行為的方式以及隧道行為產生的危害進行理論分析。
　　最后,本文選擇08年我國A股上市公

3、司樣本,剔除不存在隧道行為的整體上市樣本、可能會利用關聯(lián)方交易對上市公司進行支撐的ST樣本、可能會利用關聯(lián)方交易進行盈余管理的樣本,再將樣本分為國有和非國有進行比較研究。選擇關聯(lián)方交易作為隧道行為的替代變量分析第一大股東持股比例、控制權與現(xiàn)金流權的分離、股權制衡、機構投資者、流通股比例、獨立董事比例對隧道行為的影響。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):在我國隧道行為的方式有了一定的變化;在影響因素上,第一大股東持股比例與兩權分離度致使我國存在嚴重