上市公司SEO后業(yè)績表現(xiàn)及其影響因素研究.pdf

1、從各國證券市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，增發(fā)新股(Seasoned Equity Offerings，SEO)是上市公司在資本市場上最主要的股權(quán)再融資手段，SEO后公司業(yè)績表現(xiàn)不僅關(guān)系到上市公司自身的發(fā)展，更會對投資者和證券市場產(chǎn)生重要影響。針對上市公司SEO后業(yè)績表現(xiàn)的研究，國內(nèi)多是從規(guī)范性角度進(jìn)行分析，缺乏數(shù)據(jù)支持，即便是有采用了實(shí)證分析也大多是通過選用單個指標(biāo)來衡量，因此系統(tǒng)研究上市公司SEO融資行為具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 首先

2、，本文介紹了SEO融資的概念、作用及在中國的發(fā)展歷程，闡述了上市公司SEO融資后業(yè)績表現(xiàn)的基礎(chǔ)理論假說，并詳細(xì)分析和比較了公司業(yè)績及度量方法；然后以1998-2005年間108家實(shí)施SEO的上市公司為研究對象，遴選出衡量上市公司業(yè)績的多個指標(biāo)，采用財(cái)務(wù)指標(biāo)對比法，同時，引入功效系數(shù)法計(jì)算出財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，剔除時間和行業(yè)的影響，客觀的度量業(yè)績的表現(xiàn)，并運(yùn)用Wilcoxon符號秩檢驗(yàn)法進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，考察上市公司SEO后業(yè)績變化情況；隨后

3、綜合考慮中國證券市場的特定環(huán)境，據(jù)此構(gòu)建了多元回歸模型，根據(jù)模型對公司特征、增發(fā)特征等影響因素進(jìn)行綜合的實(shí)證研究，結(jié)果支持盈余管理假說和價值高估假說關(guān)于上市公司SEO后業(yè)績持續(xù)滑落的理論解釋。 研究結(jié)果表明，在中國證券市場上，上市公司在SEO前業(yè)績有一個較大增長，而SEO后業(yè)績顯著下滑，經(jīng)過指標(biāo)的無量綱化，調(diào)整行業(yè)和時間因素后，業(yè)績?nèi)匀徊钣赟EO前。筆者認(rèn)為上市公司SEO后業(yè)績下降的原因可能與中國證券發(fā)行市場目前的市場和制度等方