我國上市公司關(guān)聯(lián)方交易與控股股東隧道行為的研究.pdf

1、由于股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，公司的治理結(jié)構(gòu)尚未健全，再加上外部監(jiān)管機制薄弱，這些原因造成我國上市公司之間存在大量的關(guān)聯(lián)方交易，使得控股股東掏空公司資產(chǎn)、侵占中小型股東的利益。近年來發(fā)生了很多例如“猴王股份”、“格林科爾”、“萊鋼”、“春蘭”等知名企業(yè)因為關(guān)聯(lián)交易的丑聞，這些事件也表明，控股股東通過關(guān)聯(lián)交易掏空公司資產(chǎn)已經(jīng)嚴(yán)重影響了我國上市公司治理。如何控制控股股東的隧道行為，保護中小型股東的權(quán)益，已是目前我國資本市場上亟待解決的問題。

2、　　 本文的研究內(nèi)容是，通過現(xiàn)有的文獻理論成果結(jié)合本文的研究方法，首先研究控股股東隧道行為產(chǎn)生的機理、危害及實現(xiàn)方式，然后分析控股股東利用關(guān)聯(lián)方交易實施隧道行為的原因，在此基礎(chǔ)上進行實證分析，將2003-2008年上市公司關(guān)聯(lián)交易的數(shù)據(jù)樣本進行檢驗。建立計量經(jīng)濟學(xué)模型，度量上市公司與控股股東間的關(guān)聯(lián)交易的價值效應(yīng)及影響控股股東這種掏空行為的因素，研究成果發(fā)現(xiàn)樣本數(shù)據(jù)都能證實本文的研究假設(shè)，最后針對研究成果，提出相關(guān)政策意見。
　

3、　 本文的研究結(jié)論是：
　　 第一、關(guān)聯(lián)交易是我國上市公司控股股東隧道行為的重要方式之一，其中商品購銷、資產(chǎn)和資金交易以及擔(dān)保抵押這四種關(guān)聯(lián)交易更容易導(dǎo)致控股股東的隧道行為。
　　 第二、控股股東的掏空行為會降低公司的經(jīng)營績效和市場價值。
　　 第三、在研究影響控股股東掏空行為的因素中，發(fā)現(xiàn)控股股東的持股比例與以關(guān)聯(lián)交易比重衡量的控股股東掏空行為正相關(guān);與非國有股東相比，國有股控股股東更傾向于對公司資源進行掏空