中國(guó)低碳指數(shù)收益率波動(dòng)性及其政策效應(yīng)研究.pdf

1、《京都議定書》生效以來(lái)，碳金融市場(chǎng)開始迅猛發(fā)展，最新的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，到2020年全球碳排放交易量會(huì)達(dá)到3.5萬(wàn)億美元，或?qū)⒊^(guò)石油市場(chǎng)，成為最大的能源交易市場(chǎng)。我國(guó)是CDM項(xiàng)目市場(chǎng)上主要的供給國(guó)，發(fā)展的潛力巨大，目前已開啟了五省八市的低碳試點(diǎn)，除了在北京、天津、上海、深圳等地，先后興建起的交易所有幾十家，主要是協(xié)助企業(yè)進(jìn)行CDM項(xiàng)目掛牌以及進(jìn)行自愿減排交易的嘗試。為助推我國(guó)碳產(chǎn)業(yè)定價(jià)機(jī)制的完善，中證指數(shù)有限公司、北京環(huán)境交易所、優(yōu)點(diǎn)資本

2、攜手推出了中國(guó)低碳指數(shù)，為蓬勃發(fā)展的清潔能源和科技領(lǐng)域，在資本市場(chǎng)樹立了標(biāo)桿。
　　本文通過(guò)對(duì)中國(guó)低碳指數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹和現(xiàn)狀分析，發(fā)現(xiàn)中國(guó)低碳指數(shù)波動(dòng)劇烈，對(duì)中國(guó)低碳指數(shù)收益率序列進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)的檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，中國(guó)低碳指數(shù)的收益率序列是平穩(wěn)的、不存在相關(guān)性，且具有0均值、左偏現(xiàn)象、“尖峰厚尾”以及存在ARCH效應(yīng)等特征。因此運(yùn)用GARCH類模型對(duì)其進(jìn)行建模，發(fā)現(xiàn)各模型的擬合狀況都很好，GARCH-M模型要優(yōu)于GARCH(1，1

3、)模型，且在刻畫收益率序列的杠桿效應(yīng)上，EGARCH(1，1，1)模型優(yōu)于TARCH(1，1，1)模型。為了探究造成中國(guó)低碳指數(shù)收益率波動(dòng)的政策性原因，運(yùn)用波動(dòng)點(diǎn)鑒別方法找到中國(guó)低碳指數(shù)的異常波動(dòng)點(diǎn)，在異常波動(dòng)點(diǎn)附近尋找可能引起異常波動(dòng)的重大政策事件，運(yùn)用事件研究方法分別從政策事件總體和各事件兩個(gè)方面研究對(duì)中國(guó)低碳指數(shù)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)重大政策事件對(duì)中國(guó)低碳指數(shù)有顯著的影響，且大多為負(fù)面影響。根據(jù)中國(guó)低碳指數(shù)的波動(dòng)特征和存在的政策效應(yīng)，提