風險投資對IPO盈余管理的影響——來自創(chuàng)業(yè)板的實證研究.pdf

1、近幾年來，隨著風險資本在全球經(jīng)濟發(fā)展中所起的作用越來越大，有關(guān)風險投資問題或為資本市場關(guān)注焦點之一，與此相關(guān)的學術(shù)研究也隨之興起。2009年10月深圳創(chuàng)業(yè)板市場的成功推出，標志著我國在構(gòu)建多層次資本市場方面得到進一步的完善。創(chuàng)業(yè)板市場不僅為亟需發(fā)展資金的中小企業(yè)提供融資服務，而且為國內(nèi)風險資本提供了良好的退出渠道，因此越來越多的風險資本選擇通過協(xié)助中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場首次公開募股(IPO)的形式實現(xiàn)資本的增值，并獲取豐厚的投資回報。然而

2、，不少企業(yè)為了盡快獲得稀缺的上市資格、抬高股票發(fā)行價格，往往通過盈余管理的手段對公司財務狀況進行修飾，阻礙了資本市場發(fā)揮其資源配置的作用，也不利于創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展。
　　目前，學術(shù)界關(guān)于風險投資的功效主要有三種觀點，第一種觀點是“認證假說”，第二種觀點是“監(jiān)督假說”，第三種觀點是“躁動假說”，前兩種觀點從正面肯定風險投資對于上市企業(yè)的積極作用;第三種觀點則從負面角度認為風險投資會對所投資企業(yè)會產(chǎn)生不利影響。從各國目前的研究來看

3、，風險投資在企業(yè)上市前后是會帶來積極的認證監(jiān)督功效，還是負面的躁動效應，學術(shù)界尚未得出統(tǒng)一的結(jié)論。
　　本文選取2009年10月至2012年10月期間在中國深圳創(chuàng)業(yè)板上市的公司為初始樣本,考察風險投資機構(gòu)與上市公司IPO盈余管理的關(guān)系，分別從風險投資參與與否、第一大風險投資股東的性質(zhì)以及風險投資機構(gòu)聲譽三個方面來進行實證分析。實證結(jié)果表明，風險投資背景的存在能在一定程度上減少上市公司的盈余管理程度，但風險投資機構(gòu)在上市公司中的持股