多元化相關(guān)性與內(nèi)部資本市場(ICM)效率關(guān)系研究——兼論國有企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)集中戰(zhàn)略的合理性.pdf

1、多元化企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(ICM)的資金配置是企業(yè)集團(tuán)各種資源配置的核心，企業(yè)內(nèi)部資本市場更有信息優(yōu)勢、優(yōu)勝者選擇權(quán)、剩余控制權(quán)的有效監(jiān)督和共同保險，因此基于內(nèi)部資本市場配置的多元化戰(zhàn)略可以提升企業(yè)競爭力和價值。那么，分部之間的業(yè)務(wù)相關(guān)性強(qiáng)弱假設(shè)會影響多元化企業(yè)內(nèi)部資本市場配置效率嗎？是正向影響還是負(fù)向影響，影響的機(jī)理如何？
　　 本文首先構(gòu)建數(shù)理模型，引入信息租金因素，分析多元化業(yè)務(wù)相關(guān)性對內(nèi)部資本市場配置效率的影響，隨后通

2、過上市公司數(shù)據(jù)對模型推論進(jìn)行實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn):(1)分部經(jīng)理利用私人信息攫取信息租金，扭曲了資源配置效率;(2)國企集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)相關(guān)性的增加有利于總部收益的增加，不過適當(dāng)非相關(guān)多元化有其存在的合理性;(3)國企總部為風(fēng)險中性時，總部收益最大。文章也論述了國有企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)集中戰(zhàn)略政策的合理性。
　　 本文提出兩條重要政策建議:(1)在提倡國企集團(tuán)加強(qiáng)主業(yè)整合的情況下，應(yīng)注意到業(yè)務(wù)相關(guān)性增加提高國企總部收益有一個適當(dāng)?shù)姆秶?，?dāng)業(yè)務(wù)相