基于不同剩余期間的中國大豆期貨市場效率實證研究.pdf

1、農(nóng)業(yè)是我國國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)，有效的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對整個市場體系的健康發(fā)展舉足輕重。大豆是世界上最古老、也是新興的五大作物之一，對人們的生產(chǎn)生活、生態(tài)環(huán)境的改善都不可或缺。只有在有效的期貨市場，期貨產(chǎn)品才能充分發(fā)揮套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能。雖然我國大豆期貨市場的規(guī)模發(fā)展迅速，但市場效率卻不盡如人意，故本文對中國大豆期貨市場有效性的研究具有理論和實踐意義。
　　 基于有效市場假說，本文從不同剩余期間的角度分析中國大豆期貨市場的有效性。本

2、文整理了2003年3月至2012年3月的中國大豆1號期貨合約數(shù)據(jù)，運用ADF檢驗方法來檢測時間序列的平穩(wěn)性，接著利用Johansen檢驗法檢驗各變量之間的協(xié)整關(guān)系，采用DOLS方法檢測各變量之間的線性關(guān)系，然后通過Wald方法檢驗相關(guān)系數(shù)以檢測不同剩余期間的期貨之間的有效性和無偏性，并用ECM檢測各變量之間的短期波動關(guān)系對長期均衡的影響，最后用GARCH-M模型來闡述預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的關(guān)系。結(jié)果表明，中國大豆1號期貨合約不同剩余期間的

3、價格之間存在協(xié)整關(guān)系，即從長期來看，二者之間存在穩(wěn)定的線性關(guān)系;剩余期間小于7個月時，期貨市場是有效且具有無偏性;我國不同剩余期間大豆期貨合約之間短期波動對長期均衡影響不顯著，利用未來風(fēng)險預(yù)測期貨合約未來溢價的準確度低。
　　 因此，期貨交易所、行業(yè)協(xié)會應(yīng)積極發(fā)揮作用，培育機構(gòu)和戰(zhàn)略投資者以及套期保值用戶，完善投資主體結(jié)構(gòu);要加快建立統(tǒng)一的信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，指導(dǎo)大豆生產(chǎn)和進出口貿(mào)易;應(yīng)增加大豆的供給和改善需求，如加大對豆農(nóng)的補貼力度