中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的定價效率研究.pdf

1、期貨市場是現(xiàn)貨市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能的發(fā)揮有利于指導現(xiàn)貨市場的價格、穩(wěn)定市場的供求、保證生產(chǎn)者的利益。中國是一個農(nóng)業(yè)大國，也是一個人口大國，糧食安全對于我國經(jīng)濟、社會發(fā)展至關(guān)重要。在期貨市場中，市場功能的發(fā)揮依賴于期貨市場的定價效率，所以，對中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場定價效率的研究有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文運用相關(guān)性分析、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗以及脈沖響應函數(shù)對中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的豆油、豆粕

2、、玉米進行了定價效率的檢驗。根據(jù)相關(guān)性分析，豆油、豆粕的期貨價格與現(xiàn)貨價格具有較強的相關(guān)性，相比之下，玉米的期貨、現(xiàn)貨價格相關(guān)性稍弱一點。經(jīng)過協(xié)整檢驗得出，豆油、豆粕的期貨價格和現(xiàn)貨價格都具有長期的穩(wěn)定關(guān)系，而玉米的期貨、現(xiàn)貨價格并不協(xié)整。進一步的格蘭杰因果檢驗結(jié)果顯示，豆油、豆粕的期貨價格和現(xiàn)貨價格互為因果，說明期貨市場能夠有效的引導現(xiàn)貨市場，同時現(xiàn)貨市場價格也對期貨市場價格有影響，但是，玉米的期貨價格不是現(xiàn)貨價格的格蘭杰原因，因而玉

3、米期貨價格并不能引導現(xiàn)貨價格。之后的脈沖響應函數(shù)對之前的結(jié)論提供了進一步的證據(jù)。
　　通過實證分析說明，我國大部分農(nóng)產(chǎn)品期貨品種具有定價效率，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場能夠正確的引導現(xiàn)貨市場，但是，部分農(nóng)產(chǎn)品期貨品種發(fā)展不成熟，不具有定價效率。進而，本文對影響期貨市場定價效率的因素進行分析。
　　本文從現(xiàn)貨市場和期貨市場兩方面對定價效率的影響因素進行分析。在現(xiàn)貨市場中，部分農(nóng)產(chǎn)品有最低保護價以及現(xiàn)貨市場的信息化程度偏低，這些因素都能影響