中國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)研究——基于GARCH模型的實(shí)證分析.pdf

1、2004年11月底，中國(guó)航油(新加坡)股份有限公司爆出在新加坡石油期貨市場(chǎng)炒油巨虧5．54億美元的丑聞，一個(gè)被譽(yù)為“過(guò)河尖兵”的明星國(guó)企瞬間瀕臨破產(chǎn)的邊緣。時(shí)隔一年，同樣的悲劇又在倫敦金屬交易所上演，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局一交易員由于判斷失誤，最終造成了上億美元的巨額虧損。至此，已經(jīng)被人們忽視的期貨風(fēng)險(xiǎn)再度成為金融界的熱點(diǎn)問(wèn)題。 本文以中國(guó)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量為研究的主題，主要運(yùn)用GARCH模型對(duì)我國(guó)上海銅期貨市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)證分析，并與倫敦銅期

2、貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較，從而發(fā)現(xiàn)我國(guó)銅期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。本文按照“風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)——風(fēng)險(xiǎn)的度量——風(fēng)險(xiǎn)的控制”的邏輯展開(kāi)論證，層層遞進(jìn)，逐步分析，并最終提出針對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)特點(diǎn)的具體措施意見(jiàn)。 筆者首先介紹了本文研究的主題與意義、研究思路與方法、內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排、創(chuàng)新與不足和研究文獻(xiàn)綜述，這其中對(duì)本文進(jìn)行了概括總結(jié)，并為下一步的分析論述提供了理論依據(jù)。隨后筆者對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行辨識(shí)，運(yùn)用所學(xué)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)，并根據(jù)對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的

3、分析，構(gòu)建完整的期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)過(guò)程，即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別——風(fēng)險(xiǎn)因子分析——風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)估計(jì)——風(fēng)險(xiǎn)狀況報(bào)告，從而找出對(duì)企業(yè)影響較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，作為風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。第三部分期貨風(fēng)險(xiǎn)的度量是本文的重點(diǎn)部分，這一部分研究了兩方面的問(wèn)題，影響銅期貨價(jià)格的各種因素分析和銅期貨價(jià)格波動(dòng)分析，同時(shí)與倫敦銅期貨作比較，發(fā)現(xiàn)我國(guó)銅期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的特點(diǎn)，為監(jiān)管層制定政策提供實(shí)證依據(jù)。最后，根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果，結(jié)合我國(guó)是期貨市場(chǎng)中的實(shí)際問(wèn)題，對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制體

4、系改革提出建議。 本文通過(guò)對(duì)上海銅期貨的實(shí)證分析，并與倫敦銅期貨市場(chǎng)相比較，找出我國(guó)期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合我國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的改革提出幾點(diǎn)意見(jiàn)，并提高對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和控制管理水平，以保障期貨市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。 研究過(guò)程中本文采用定性和定量結(jié)合的方法，在風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)方面，主要運(yùn)用定性分析研究期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，找出對(duì)企業(yè)影響較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，作為風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方面