創(chuàng)業(yè)板公司股權激勵的動因及行權條件研究.pdf

1、員工股權激勵計劃于1952年在美國誕生，20世界80年代后期開始快速發(fā)展，迄今為止已在許多工業(yè)化國家得到了廣泛使用。同時，員工股權激勵還引起了媒體與各國政府的高度關注，并且為經(jīng)濟學界提供了一個有趣的研究領域。各國學者紛紛從股權激勵的方案設計、實施動機以及實施后果等各方面進行理論探討或者實證研究。其中。對于公司采取股權激勵計劃的動機，經(jīng)濟學者們給出了幾種可能的解釋，最為常見的是從委托-代理理論出發(fā)，認為股權激勵出現(xiàn)的根本原因現(xiàn)代公司經(jīng)營權

2、和所有權的分離，主要目的是使公司經(jīng)理層和股東的利益盡可能一致，從而降低代理成本、提高公司業(yè)績。
　　中國資本市場起步較晚，但是對于股權激勵的探索也是充滿熱情。尤其在2006年證監(jiān)會公布《上市公司股權激勵管理辦法》為中國公司的股權激勵實施提供法律支持和規(guī)范后，國內(nèi)股權激勵計劃的使用得到了快速發(fā)展，也成為國內(nèi)學術界的一個研究熱點。相比于美國，國內(nèi)的研究更多關注于股權激勵實施對公司業(yè)績和管理人員行為造成的影響。
　　因為中國創(chuàng)業(yè)板

3、上市公司采取股權激勵的比例明顯高于主板，而且創(chuàng)業(yè)板公司基本上都是成長型民營企業(yè)，在經(jīng)營決策上更加自由并且更多以市場為導向。本文選擇創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，研究它們股權激勵實施的現(xiàn)狀和方案特點，尋找它們選擇股權激勵的原因。
　　本文首先對創(chuàng)業(yè)板公司2010-2012年公告的股權激勵草案進行分析。截至2012年底，共有96家公司公告了股權激勵草案，占目前創(chuàng)業(yè)板上市公司的27％，并且創(chuàng)業(yè)板選擇股權激勵公司的行業(yè)特征并不明顯。通過對股權激勵

4、草案研究，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司股權激勵的有效期較短，行權條件中的業(yè)績指標單一，并且高管激勵股份占激勵總數(shù)的比例非常低。
　　然后本文以選擇公司是否實施股權激勵作為因變量，從公司特征、公司治理以及高管特征三個方面的影響因素中選擇自變量，通過描述性統(tǒng)計和Logistic回歸分析，尋找影響公司選擇股權激勵的因素。根據(jù)實證分析結果，本文得出如下結論:1.高管平均年齡越低，公司越傾向于選擇股權激勵。說明公司的動機很重要的一點是保留年輕的人力。2.