管理層激勵與非效率投資關(guān)系的研究.pdf

1、近年來，管理層激勵與企業(yè)績效的關(guān)系受到了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。學(xué)術(shù)界圍繞它們開展了大量研究，獲得了一定的成果。但是學(xué)者們對激勵與績效的中間變量----投資行為的研究相對較少，而且不存在統(tǒng)一的結(jié)論。薪酬作為一種引導(dǎo)管理層做出有益于公司決策的治理機(jī)制，本來應(yīng)該有利于企業(yè)的發(fā)展。但學(xué)者普遍發(fā)現(xiàn)，股東與管理者之間的委托-代理問題和信息不對稱等原因，往往引發(fā)企業(yè)出現(xiàn)投資過度或投資不足的現(xiàn)象。以非效率投資為切入點，研究管理層激勵的效果，可以從另一角

2、度審視我國企業(yè)管理層激勵的治理效果，具有重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文首先對管理層激勵與企業(yè)績效、管理層激勵與非效率投資等相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧總結(jié)，并結(jié)合我國實際情況進(jìn)行分析，將管理層激勵分為顯性激勵與隱性激勵兩類，從貨幣薪酬、股權(quán)激勵與在職消費三個維度討論對企業(yè)非效率投資的影響，此外還探討了股權(quán)激勵計劃的實施對非效率投資的治理效果。以2009-2011年滬深兩市主板A股上市公司作為研究樣本，通過構(gòu)建線性回歸模型，對公司管理層激勵和公

3、司非效率投資的關(guān)系進(jìn)行了實證研究。實證結(jié)果表明貨幣薪酬激勵水平都與過度投資/投資不足顯著負(fù)相關(guān)，股權(quán)激勵水平與投資不足顯著負(fù)相關(guān)，但對過度投資的影響不顯著，在職消費均與過度投資/投資不足顯著正相關(guān)，股權(quán)激勵計劃實施與投資不足顯著負(fù)相關(guān)，但對過度投資的影響不顯著，股權(quán)激勵計劃實施與管理層持股對非效率投資沒有體現(xiàn)出共同治理效果。根據(jù)研究的結(jié)論，本文從貨幣薪酬、股權(quán)激勵、在職消費、薪酬委員會、經(jīng)理人市場的角度探討提高我國上市公司薪酬激勵效果的