中國(guó)多層次資本市場(chǎng)環(huán)境對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研發(fā)活動(dòng)的影響機(jī)制研究.pdf

1、本文研究了中國(guó)多層次資本市場(chǎng)環(huán)境對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研發(fā)活動(dòng)的影響機(jī)制。資本市場(chǎng)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要環(huán)境因素，對(duì)研發(fā)活動(dòng)是如何起作用的？當(dāng)前中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)環(huán)境下，這種影響機(jī)制的作用情況如何？本文通過(guò)理論推衍和實(shí)證分析對(duì)這兩方面的內(nèi)容進(jìn)行了研究。
　　本文先對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的演化發(fā)展情況、研發(fā)活動(dòng)及其主要特征等進(jìn)行考察，進(jìn)而基于研發(fā)投入產(chǎn)出函數(shù)指出研發(fā)活動(dòng)的兩種投入要素——資金要素和人才要素；隨后重點(diǎn)分析資本市場(chǎng)對(duì)研發(fā)活動(dòng)

2、的影響機(jī)制，建立理論分析模型“要素作用模型”及其引申模型。模型建立之后，本文設(shè)計(jì)了三部分實(shí)證分析內(nèi)容：特定行業(yè)的案例分析，基于上市公司數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)分析，以及國(guó)際情況對(duì)比研究。最后，本文對(duì)研究?jī)?nèi)容進(jìn)行了總結(jié)并提出建議。論文的主要內(nèi)容和結(jié)論包括：
　?。?）基于研發(fā)投入產(chǎn)出函數(shù)理論和研發(fā)投入要素分析，提出了資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的作用機(jī)制模型：“要素作用模型”。在模型中，本文詳細(xì)探討了資本市場(chǎng)通過(guò)融資促進(jìn)和人才激勵(lì)兩種作用機(jī)制影響企業(yè)研

3、發(fā)活動(dòng)的情況，分別在資金約束和股權(quán)激勵(lì)約束條件下分析了企業(yè)的最優(yōu)研發(fā)決策問(wèn)題。
　　在理論分析基礎(chǔ)之上，本文還采用實(shí)證研究對(duì)理論模型的結(jié)論進(jìn)行了驗(yàn)證。本文基于中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)研究顯示，企業(yè)的研發(fā)投資對(duì)融資渠道和現(xiàn)金流水平的依賴關(guān)系表明企業(yè)的研發(fā)投資的確具有融資約束現(xiàn)象，而中小板和創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立對(duì)緩解企業(yè)融資約束狀況有一定的積極作用；研發(fā)投資與股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析表明，有高管股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)的確有更高的研發(fā)投資，從而說(shuō)

4、明資本市場(chǎng)上的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的確是有效的，對(duì)研發(fā)投資具有促進(jìn)作用。
　?。?）本文在研發(fā)投資決策模型的基礎(chǔ)上對(duì)多研發(fā)主體的研發(fā)決策問(wèn)題進(jìn)行了引申，采用合作博弈分析方法，解釋了研發(fā)網(wǎng)絡(luò)的形成機(jī)制和利益分配問(wèn)題，為企業(yè)研發(fā)網(wǎng)絡(luò)理論提出了新的研究視角。
　　在于研發(fā)網(wǎng)絡(luò)的形成機(jī)制方面，本文構(gòu)建了一個(gè)網(wǎng)絡(luò)嵌入博弈模型來(lái)刻畫新成員參與到原研發(fā)網(wǎng)絡(luò)過(guò)程中的博弈關(guān)系，引入新成員的研發(fā)效率、信息不對(duì)稱性、對(duì)新成員的事前信念三個(gè)影響因素，通過(guò)博

5、弈求解分析他們對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入程度、交易成本兩方面特征的影響。結(jié)果表明，在研發(fā)網(wǎng)絡(luò)的形成過(guò)程中，新成員的研發(fā)效率低下、信息不對(duì)稱都將有損網(wǎng)絡(luò)嵌入程度，并同時(shí)提高新研發(fā)網(wǎng)絡(luò)的交易成本，而對(duì)新成員的事前信念則由于誤信（misplaced- trust）的存在而對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入程度、交易成本有著不同的影響。在研發(fā)網(wǎng)絡(luò)的利益分配機(jī)制方面，本文基于研發(fā)網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的相對(duì)研發(fā)效率，定義了研發(fā)效率系數(shù)，進(jìn)而建立了一個(gè)利益分配的研發(fā)效率補(bǔ)償模型，通過(guò)模型求解了該網(wǎng)

6、絡(luò)博弈的核配置要求條件，并基于博弈的平衡性理論討論了效率補(bǔ)償機(jī)制的存在性問(wèn)題。
　　（3）本文對(duì)國(guó)際上主要國(guó)家的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境特別是資本市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行了比較研究，并基于中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)證研究結(jié)論分析了中國(guó)當(dāng)前資本市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)與不足，進(jìn)而對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及資本市場(chǎng)的發(fā)展提出了政策建議。
　　在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，建議在政策制定中應(yīng)充分重視企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)，重視企業(yè)研發(fā)網(wǎng)絡(luò)的成長(zhǎng)環(huán)境的構(gòu)建?？梢栽谡?/p>