實物期權(quán)視角下我國新三板企業(yè)價值評估——基于蒙特卡羅模擬的方法.pdf

1、近年來，我國不斷完善多層次資本結(jié)構(gòu)建設(shè)，作為場外市場而發(fā)展起來的新三板市場，不斷擴容，掛牌企業(yè)與日俱增，發(fā)展勢頭不斷壯大，股權(quán)轉(zhuǎn)讓與融資交易也呈現(xiàn)越來越頻繁的狀態(tài)，同時發(fā)展較好的企業(yè)有著很大的轉(zhuǎn)板需求和潛力，因此對投資者和監(jiān)管者來說，如何對新三板企業(yè)價值進行合理公正的評估，認識新三板企業(yè)真正的發(fā)展?jié)摿蛢r值所在，把握準確的投資機會和風險估計，也就顯得尤為重要，具有深刻的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文首先介紹了我國新三板市場的概況，分析

2、新三板企業(yè)的主要特征，并結(jié)合這些主要特征，討論傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法對新三板企業(yè)估值的局限性，以及實物期權(quán)法對其的適用性。緊接著再介紹了目前運用實物期權(quán)法進行企業(yè)價值評估研究時所使用的常用方法，并分析其各自的優(yōu)缺點，然后分別運用這三大方法：Black-Scholes模型、二叉樹模型、蒙特卡羅模擬結(jié)合新三板市場上三家掛牌企業(yè)進行具體的價值評估對比研究，來驗證蒙特卡羅模擬的有效性。最后重點運用蒙特卡羅模擬，引入Schwartz-Moon模型，

3、對新三板企業(yè)價值進行評估并與其現(xiàn)實價值進行對照。
　　通過實證分析的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，作為一種數(shù)值模擬方法，蒙特卡羅模擬在進行企業(yè)價值評估時具有和Black-Scholes模型、二叉樹模型同等有效的價值評估能力。更重要的是，結(jié)合蒙特卡羅模擬與Schwartz-Moon模型，對新三板企業(yè)進行估值評估時所得到的理論價值能夠有效趨近其現(xiàn)實的市場價值，從而有力的證明了蒙特卡羅模擬與Schwartz-Moon模型在新三板企業(yè)價值評估上具有很大的