我國(guó)地方政府債券適度發(fā)行規(guī)模問(wèn)題研究.pdf

1、2008年國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，中央政府推出4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。為了緩解地方政府在刺激計(jì)劃中的資金瓶頸，從2009年我國(guó)開(kāi)始由財(cái)政部代理地方政府發(fā)行債券進(jìn)行融資。經(jīng)過(guò)幾年的運(yùn)作，地方政府不斷積累債務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。2015年初《預(yù)算法》得到修改，正式賦予地方政府發(fā)行債券的權(quán)利，發(fā)行規(guī)模呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，加上已有的債務(wù)壓力，如何合理控制地方政府債券發(fā)行規(guī)模已成為一個(gè)突出而迫切的問(wèn)題。本文從信用風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，研究基于KMV模型地方政府

2、債券信用風(fēng)險(xiǎn)度量，并在此基礎(chǔ)上給出地方政府債券適度發(fā)行規(guī)模。同時(shí)進(jìn)行實(shí)證研究，推算出適合防范風(fēng)險(xiǎn)的河北省地方政府債券發(fā)債規(guī)模。主要研究?jī)?nèi)容如下：
　　首先，在綜述國(guó)內(nèi)外地方政府債券相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，對(duì)概念進(jìn)行了界定，闡述了相關(guān)理論基礎(chǔ)，并對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和債券發(fā)行規(guī)模的關(guān)系進(jìn)行了理論分析。
　　其次，總結(jié)分析地方政府債券規(guī)模管理的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，比較借鑒各國(guó)市政債券規(guī)模管理體制；介紹我國(guó)地方政府債券發(fā)展歷史和發(fā)行現(xiàn)狀及趨勢(shì)，為控制債券規(guī)

3、模和防范風(fēng)險(xiǎn)提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)；
　　再次，利用推廣的KMV模型構(gòu)建用于測(cè)算地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)的模型，通過(guò)計(jì)量模型預(yù)測(cè)未來(lái)年份的財(cái)政收入，計(jì)算可擔(dān)保的財(cái)政收入、地方政府財(cái)政收入的波動(dòng)率、地方政府財(cái)政收入的增長(zhǎng)率和地方政府到期應(yīng)償還債務(wù)四個(gè)指標(biāo)，推算出適合防范風(fēng)險(xiǎn)的債券發(fā)行規(guī)模，并以河北省為例進(jìn)行實(shí)證分析，為河北省地方政府如何安排債券發(fā)行提供參考。
　　最后，根據(jù)本文的實(shí)證結(jié)論，以降低違約風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，從完善法律體系、加強(qiáng)規(guī)模審批