基于自由現(xiàn)金流量法的碧水源企業(yè)價值評估研究.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展，我國將成為國際資本進入的主要市場之一，無論是國內(nèi)企業(yè)邁向國際市場，還是國際資本引入國內(nèi)市場，都將會促進國內(nèi)企業(yè)之間并購重組、股權(quán)交易等產(chǎn)權(quán)交易活動的蓬勃發(fā)展，而企業(yè)價值評估作為產(chǎn)權(quán)交易的定價基礎(chǔ)和決策依據(jù)，開始逐漸被市場所關(guān)注和重視。
　　文章研究了基于自由現(xiàn)金流量法對碧水源公司的企業(yè)價值評估問題。自由現(xiàn)金流模型是基于企業(yè)歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，再結(jié)合企業(yè)自身現(xiàn)狀以及將來行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測企業(yè)的未來經(jīng)營情況，估算

2、其未來現(xiàn)金流量。通過梳理國內(nèi)外企業(yè)價值評估理論及方法，研究多種評估模型的特點，突出了自由現(xiàn)金流量法在價值評估中的優(yōu)勢，且認為采用自由現(xiàn)金流法對碧水源公司的價值評估是合適的。在碧水源公司永續(xù)經(jīng)營的假設(shè)條件下，通過兩階段模型，結(jié)合企業(yè)歷史財務(wù)報表、宏微觀兩層次價值影響因素、未來戰(zhàn)略及行業(yè)前景，預(yù)測了碧水源預(yù)測期和永續(xù)期的自由現(xiàn)金流量。通過資本資產(chǎn)定價模型測算了碧水源公司折現(xiàn)率為6.16％，由自由現(xiàn)金流量法折現(xiàn)得出最終評估結(jié)果為537.38億

3、元。文章對評估結(jié)果進行了分析評價，碧水公司的市值為406.74億元，與本文評估價值537.38億元相比，市值要比評估價值小24.31％，即碧水源公司的市場價值被低估。同時也指出了本次評估中存在的一些不足,如：可預(yù)測期營業(yè)收入增長率和永續(xù)期自由現(xiàn)金流量年增長率含較高的主觀判斷成分，以及采用靜態(tài)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率等。通過本次評估，也對碧水源公司在核心競爭力、人力資源、戰(zhàn)略規(guī)劃三個方面提出了提升企業(yè)市場價值的相應(yīng)對策，如:優(yōu)化資源配