企業(yè)價值評估——現(xiàn)金流量折現(xiàn)評估法和EVA評估法的比較研究.pdf

1、中國股市在經(jīng)歷了長達三年的熊市之后，投資者、上市公司管理者和市場監(jiān)管者開始重視企業(yè)的真實價值。本文從價值評估和價值管理兩個方面對EVA評估法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)評估法進行了比較研究，希望能為這兩種主流的企業(yè)價值評估方法在中國的運用提供一些建議。 文章介紹了運用企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評估企業(yè)價值的程序；介紹了運用企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型管理企業(yè)價值。說明了EVA的計算過程，并分析了如何運用EVA折現(xiàn)模型管理企業(yè)價值。 證明了E

2、VA折現(xiàn)模型和企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的等價，并給出了兩個模型等價的假設(shè)。并對運用于兩個模型假設(shè)不同的情況進行了分析。當運用企業(yè)自由現(xiàn)金流量模型時假設(shè)企業(yè)在穩(wěn)定增長期的稅后經(jīng)營利潤以固定增長率增長而使用EVA折現(xiàn)模型時假設(shè)企業(yè)穩(wěn)定增長期EVA以固定增長率增長時，EVA折現(xiàn)模型評估得到連續(xù)價值較大。當對研發(fā)費用和商譽進行調(diào)整時，EVA折現(xiàn)模型評估得到的企業(yè)價值較大。 自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和EVA折現(xiàn)模型提供的提升企業(yè)價值的方法是一

3、致，只不過在兩個模型下同一種方法可能被歸于不同的價值驅(qū)動因素下。但是，EVA不僅為管理者提高企業(yè)價值提供正確方法，還是一種有效衡量管理者業(yè)績的方法。 同時運用EVA折現(xiàn)模型和企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對麗珠集團和粵電力進行了估價。麗珠集團有大量的研發(fā)費用和市場開拓費用。運用EVA折現(xiàn)模型評估麗珠集團得到的企業(yè)總體價值大于用企業(yè)自由現(xiàn)金流量模型評估得到的企業(yè)總體價值?；涬娏Φ难邪l(fā)費用和市場開拓費用極少。運用EVA折現(xiàn)模型和企業(yè)自由現(xiàn)