財務公平、投資者保護與經營效率.pdf

1、基于傳統認知，公平與效率在許多領域都被視為一對矛盾。經過兩個世紀的發(fā)展，思想家、哲學家和經濟學家們對公平與效率的關系進行了探討，提出了功利主義和正義論等代表理論。后來的學者在此基礎上提出了不同的觀點，認為公平和效率之間不只是孰優(yōu)孰劣，二者存在更復雜的關系。在企業(yè)的財務分配上，公平理論認為員工和其他利益相關者從企業(yè)獲得的公平感會影響他們作出與企業(yè)相關的決策，反作用于企業(yè)的經營效率，因此，在企業(yè)的經營管理中，應該從多維度重視財務公平帶來的影

2、響，以保證效率的穩(wěn)定和提高。
　　股東一直是財務管理目標的重點，也是財務分配的主要對象。然而，我國資本市場頻繁出現大股東侵權行為，使得中小股東利益受損，財務公平得不到保障。中小投資者眾多是我國資本市場的顯著特征，作為股票融資的主要資金供給方，他們對股市的信心能夠影響公司的經營效率。因此，健全上市公司的投資者保護制度，實際上也是在保護我國資本市場。
　　基于以上分析，本文從結果公平和程序公平兩個維度來衡量企業(yè)的財務公平，從盈利

3、、償債、經營發(fā)展、資產管理和分紅轉增能力五個方面評價企業(yè)的經營效率，此外，本文還構建了投資者保護指數評價體系。本文以我國上市公司為樣本，以2011-2015年為選樣窗口，運用因子分析、聚類分析、曲線擬合分析和線性回歸分析等方法，實證檢驗財務公平與經營效率的相關關系，并加入投資者保護作為調節(jié)變量，分析投資者保護對財務公平與經營效率相關關系的顯著性影響。
　　通過理論和實證研究，本文得出了以下三個結論:(1)結果公平與經營效率之間呈正