VIE框架、公司治理與投資者保護.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、在中國企業(yè)使用VIE結構赴海外上市日益盛行的今天，對VIE結構的深入研究有著極為重要理論和現實意義。本文共分為6個部分，第一部分首先對VIE模式進行闡述，分別從VIE結構的基本框架、產生的原因及背景、結構的演化和相關法律法規(guī)以及VIE模式可能帶來的風險這四個方面進行闡述。第二部分研究VIE結構和公司治理質量之間的關系。將公司治理分為控股股東持股比例、前五大股東持股比例、控股股東性質、兩職分離度、董事會規(guī)模、獨立董事比例、兩職合一和高管持

2、股比例這8個緯度進行分析。通過回歸分析，得出使用VIE結構上市對公司治理有反面的影響（主要體現在兩職合一和高管持股比例上）。第三部分運用事件分析法研究中國企業(yè)采用VIE結構上市對其股價波動是否具有顯著負影響。本文分別使用CAPM法和市場指數調整法對預期收益率進行測算，得出從較長期看[0，60]，使用VIE結構上市對公司股價非但沒有負影響，而且還顯著高于其正常收益率。同時在對 VIE公司和非 VIE公司進行獨立樣本 t檢驗時，也并未發(fā)現兩

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