股票市場和房地產(chǎn)市場互動關(guān)系研究.pdf

1、自改革開放以來，中國股票市場和房地產(chǎn)市場逐漸發(fā)展壯大，成為投資者最重要的兩種投資手段，同時也成為資本市場的主要風(fēng)險積累場所。多次歷史事件印證股票市場和房地產(chǎn)市場形成的多重利益鏈會使原本脆弱的金融環(huán)境進一步惡化。因此把握好股票市場和房地產(chǎn)市場運行的關(guān)系，對于實現(xiàn)兩個市場可持續(xù)發(fā)展和金融體系穩(wěn)定運行具有重要意義。通過對股票市場和房地產(chǎn)市場關(guān)聯(lián)效應(yīng)的分析，不僅能為我國居民投資決策提供支持，而且對國家進行宏觀調(diào)控以及完善金融市場監(jiān)管機制具有參考

2、價值。
　　本文通過對股票市場、房地產(chǎn)市場和外匯市場相互關(guān)系的研究，探討以外匯市場為媒介我國股票市場與房地產(chǎn)市場聯(lián)動關(guān)系的特征，分析三者之間相互作用的機理。首先對股票市場和房地產(chǎn)市場相關(guān)性的一般理論進行闡述，并分析兩者相互影響的傳導(dǎo)機制，隨后指出外匯將以媒介的方式通過貿(mào)易余額、國際資本、貨幣供應(yīng)和心理預(yù)期等方式影響股票市場和房地產(chǎn)市場之間的聯(lián)動關(guān)系。然后運用計量經(jīng)濟模型，本文選取2005年至2013年上證綜合指數(shù)、上證國房景氣指數(shù)

3、和美元匯率期均價進行研究。本文首先應(yīng)用ADF方法檢驗各變量的平穩(wěn)性，檢驗結(jié)果表明三個變量在時期內(nèi)的時間序列數(shù)據(jù)均為一階單整；再運用VAR模型和Johansen協(xié)整方法考察以外匯為媒介的上證指數(shù)和房地產(chǎn)市場國房景氣指數(shù)的長期相關(guān)性，在此基礎(chǔ)上，利用Granger因果檢驗驗證三者的因果關(guān)系。
　　實證分析的結(jié)果表明：我國股票市場和房地產(chǎn)市場存在長期互動關(guān)系，并且這種相關(guān)性隨著外匯環(huán)境的變化而改變。受到股市的財富效應(yīng)的引導(dǎo)，上證指數(shù)的上

4、漲能夠推動房地產(chǎn)市場的發(fā)展；但是房地產(chǎn)市場所造成的財富效應(yīng)作用并非特別突出，其市場內(nèi)的變動對于股票價格的上升存在負向影響。不僅如此，人民幣持續(xù)升值或者升值預(yù)期會進一步推動股票市場和房地產(chǎn)市場的發(fā)展；當股票市場或者房地產(chǎn)市場受到?jīng)_擊時，海外短期資本的流失也將加速兩個市場的衰落。最后本文根據(jù)不同時期國家的政策進行兩個階段實證研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟背景和政策制度對股票市場和房地產(chǎn)市場的聯(lián)動作用會產(chǎn)生影響，在一定程度上解釋了之前國內(nèi)學(xué)者研究結(jié)果不一的現(xiàn)