滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能及其對股市波動性影響研究.pdf

1、本文研究了滬深300股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能以及滬深300股指期貨推出后對股票現(xiàn)貨市場的波動性產(chǎn)生的影響，從而考察滬深300股指期貨是否發(fā)揮了其本該有的功能，管理層發(fā)展股指期貨的初衷是否得以實(shí)現(xiàn)。對于滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的研究從三個不同的角度出發(fā)，采用滬深300股價指數(shù)與滬深300股指期貨的日內(nèi)一分鐘高頻數(shù)據(jù)，首先運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)與互相關(guān)分析方法研究兩者之間的價格引導(dǎo)關(guān)系;然后對股指期貨與現(xiàn)貨間的價格互動關(guān)系進(jìn)行研究，運(yùn)用向量

2、誤差修正模型分析兩者價格短期偏離均衡時的動態(tài)糾正過程，運(yùn)用基于VAR的脈沖響應(yīng)分析方法考察當(dāng)其中一個市場受到?jīng)_擊時對另一市場產(chǎn)生的影響;最后分析期貨市場與現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度，從股指期貨與股價指數(shù)中提取兩者的共同有效價格，即共因子G，從共因子方差來源的角度出發(fā)運(yùn)用信息份額模型測量市場對共因子方差的貢獻(xiàn)水平，并以此作為該市場的價格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度。之后本文研究了滬深300股指期貨的推出對股票市場的波動性產(chǎn)生的影響，以滬深300指數(shù)的日收益率

3、數(shù)據(jù)作為研究對象，建立ARMA-GARCH模型，并在GARCH模型中引入虛擬變量來分析滬深300股指期貨推出前后股票市場收益率波動的變化情況。
　　價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證結(jié)果表明滬深300股價指數(shù)的對數(shù)價格序列與滬深300股指期貨的對數(shù)價格序列之間存在協(xié)整關(guān)系，滬深300股指期貨的對數(shù)收益率領(lǐng)先于滬深300股價指數(shù)的對數(shù)收益率大約1-4分鐘;當(dāng)短期內(nèi)兩者之間的價格關(guān)系偏離長期均衡水平時，主要依靠滬深300股價指數(shù)的調(diào)整恢復(fù)到原有的均衡