滬深300股指期貨價(jià)格跳躍行為分析及其與持倉量關(guān)系研究.pdf

1、在當(dāng)今學(xué)界，資產(chǎn)價(jià)格跳躍現(xiàn)象已經(jīng)成為市場微觀結(jié)構(gòu)理論的一個(gè)重要研究方向，本文以我國滬深300股指期貨為研究對象，運(yùn)用5分鐘高頻數(shù)據(jù)和近年來迅速發(fā)展的非參數(shù)跳躍檢驗(yàn)方法對期指價(jià)格的跳躍行為進(jìn)行了檢驗(yàn)，并從多個(gè)角度對期指價(jià)格跳躍行為模式進(jìn)行了分析。此外，本文創(chuàng)新性地以期指持倉量作為解釋變量，從不同角度對期指價(jià)格跳躍行為進(jìn)行了解釋。
　　對于滬深300股指期貨價(jià)格跳躍行為的識別，本文選擇了LM跳躍檢驗(yàn)方法作為基礎(chǔ)，并運(yùn)用WSD周期性過濾

2、因子對期指價(jià)格行為的日間周期性進(jìn)行了修正，以使LM跳躍檢驗(yàn)更具謹(jǐn)慎性和精確性。檢驗(yàn)結(jié)果顯示我國股指期貨市場存在顯著的價(jià)格跳躍現(xiàn)象，且這種跳躍現(xiàn)象有明顯的波動(dòng)聚集特征和日間周期效應(yīng)。
　　在完成對跳躍行為的識別和描述性統(tǒng)計(jì)后，本文對滬深300股指期貨價(jià)格跳躍行為的模式進(jìn)行了多角度的分析，主要包括對滬深300股指期貨日間波動(dòng)行為的日歷效應(yīng)分析以及滬深300股指期貨日間、周間跳躍行為模式分析。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，期指價(jià)格的波動(dòng)性具有明顯的日歷效

3、應(yīng)，而且期指價(jià)格跳躍行為在日內(nèi)不同時(shí)間和周內(nèi)不同日期中也表現(xiàn)出了一些特定的行為模式，這些特定的行為模式能夠在金融理論及交易實(shí)踐層面上得到合理的解釋。
　　期貨產(chǎn)品市場的持倉量指標(biāo)被學(xué)界廣泛認(rèn)為是對市場深度的較好度量，此外，持倉量指標(biāo)還代表了市場參與者對期貨價(jià)格未來走勢判斷的分歧程度。從上述兩個(gè)角度看，持倉量應(yīng)當(dāng)對期指價(jià)格的跳躍行為存在顯著影響。本文在對股指期貨自身跳躍行為模式進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，繼續(xù)從幾個(gè)不同的角度考察了滬深300股

4、指期貨持倉量與跳躍行為的關(guān)系，研究結(jié)果從多個(gè)角度證實(shí)了股指期貨持倉量對于跳躍行為的顯著影響，并對這種影響進(jìn)行了歸因分析和邏輯解釋。
　　經(jīng)過一系列的研究，本文證實(shí)了以LM方法為代表的非參數(shù)檢驗(yàn)方法對我國股指期貨價(jià)格跳躍行為有很好的檢驗(yàn)效果。對跳躍模式的分析及其與持倉量關(guān)系的研究從新穎的角度闡述了股指期貨市場的微觀運(yùn)行機(jī)制和價(jià)格過程。對期指價(jià)格跳躍行為的識別和分析能夠?yàn)槭袌鰠⑴c者規(guī)避跳躍風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行投資決策提供參考依據(jù)，對期指市場參與