2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語(yǔ)一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁(yè)
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1、股指期貨是重要的金融衍生品和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是期貨市場(chǎng)的重要功能之一,它反映了期貨市場(chǎng)的有效性,故為眾多投資者、監(jiān)管者和研究者所關(guān)注。我國(guó)在2010年4月推出了滬深300股指期貨合約,立即吸引了大批投資者和眾多的資金。研究我國(guó)滬深300股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,能為我國(guó)投資者提供借鑒和為設(shè)計(jì)者提供改進(jìn)的政策建議。
  本文首先闡釋了期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)和其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,再在股指期貨市場(chǎng)的特殊環(huán)境下討論其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的形成原

2、因和影響因素,并以滬深300股指期貨日收益率數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行實(shí)證分析。在實(shí)證分析過(guò)程中,比較并擇優(yōu)選擇t-Copula函數(shù)建立了Copula-EGARCH-t模型,用來(lái)檢驗(yàn)期貨市場(chǎng)的波動(dòng)性溢出效應(yīng)以及現(xiàn)期兩市場(chǎng)間的各種相關(guān)關(guān)系特別是尾部相關(guān)性。實(shí)證結(jié)果表明,現(xiàn)貨收益率和期貨收益率之間有長(zhǎng)期的均衡關(guān)系,兩者的變化方向有很高的相關(guān)性并存在期貨市場(chǎng)向現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性溢出,期貨市場(chǎng)收益率受到新信息沖擊后會(huì)很快地帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)收益率的變動(dòng)。通過(guò)對(duì)尾

3、部相關(guān)性的分析,發(fā)現(xiàn)在股票市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)的情況下,兩者的相關(guān)關(guān)系會(huì)更大,期貨市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)更加容易蔓延到現(xiàn)貨市場(chǎng),此時(shí)期貨市場(chǎng)有更強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
  從實(shí)證結(jié)果可以看出,我國(guó)滬深300股指期貨對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)有領(lǐng)漲領(lǐng)跌的作用,并且變動(dòng)趨勢(shì)更加明顯、波動(dòng)持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng),較好地體現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。這是由于期貨交易的特點(diǎn)和股指期貨市場(chǎng)獨(dú)特的交易機(jī)制(如賣(mài)空和對(duì)沖機(jī)制)的設(shè)計(jì)而形成的。但現(xiàn)貨市場(chǎng)的真正價(jià)格依然不能得到有效地反映。因此在文章的最

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