中國可轉(zhuǎn)債對上市公司業(yè)績影響研究——基于2006-2012年滬深兩地上市公司數(shù)據(jù)的實證分析.pdf

1、作為新型金融工具的一種，可轉(zhuǎn)債的出現(xiàn)為資本市場的成熟注入了新鮮血液。由于其特有的債權(quán)、股權(quán)雙重特征，可轉(zhuǎn)債已經(jīng)在國外的百年發(fā)展歷程中占據(jù)了相當(dāng)重要的地位。從國內(nèi)近幾年的實際情況來看，債券市場在我國的資本市場所占比重相對較小，大量企業(yè)在融資時首先選擇股權(quán)融資，甚至往往視其為“圈錢”的一種方式，這樣對中國資本市場今后的發(fā)展必然是不利的。相比股權(quán)融資，可轉(zhuǎn)債具有優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)績效水平等方面的作用。因此，加深對可轉(zhuǎn)債的理解認(rèn)識，把握

2、其在國內(nèi)資本市場的作用是當(dāng)前十分重要的課題。
　　本文選取了2006年到2012年間滬深兩市發(fā)行的47只可轉(zhuǎn)債作為研究對象。對發(fā)債組和參照組的上市公司的風(fēng)險因素以及財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行研究，對兩者在發(fā)行前、發(fā)行中、和發(fā)行后的三個時間點分別考察，運用Wilcoxon符號秩檢驗對發(fā)債組自身以及與參照組的對比研究，發(fā)現(xiàn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司往往是行業(yè)內(nèi)業(yè)績比較優(yōu)秀的公司。但由于這類公司為了滿足發(fā)行可轉(zhuǎn)債的基本要求，有對財務(wù)報表進(jìn)行修飾的可能，導(dǎo)致