金融黑洞在我國中小板市場上的實證檢驗.pdf

1、回顧歷次金融危機，很多資產(chǎn)過百億的大型金融機構(gòu)在很短的時間內(nèi)由于資金鏈斷裂而喪失流動性，雷曼兄弟和長期資產(chǎn)管理公司就是最好的例證。這也引起了國內(nèi)外學者對金融黑洞問題的重視和研究。金融黑洞，借用了物理學上的“黑洞”一詞，指的是市場上的流動性在短時間內(nèi)被吸入“黑洞”，瞬間消失。
　　本文對金融黑洞問題的研究主要分為五個方面:
　　第一章:緒論。本章首先提出了本文的研究主要對象——金融黑洞，并且闡述了對這一問題的研究所面臨的背景以

2、及研究這一問題的意義所在，介紹了文中所用到的計量模型以及所選取的數(shù)據(jù)。第二部分主要對本文的主要內(nèi)容進行了梳理，介紹了本文的主要框架。最后突出強調(diào)了本文的創(chuàng)新點，同時也指出了文中的不足之處。
　　第二章:流動性、金融黑洞及相關(guān)文獻綜述。本章首先界定了金融黑洞理論的相關(guān)概念——金融黑洞及流動性的內(nèi)涵，并重點介紹了二者的度量方法。為之后在我國中小板市場檢驗是否存在金融黑洞問題提供了理論依據(jù)。之后對國內(nèi)外學者在金融黑洞領域的研究現(xiàn)狀進行了

3、歸納總結(jié)。
　　第三章:金融黑洞的誘發(fā)機制。由于市場的同質(zhì)性，金融機構(gòu)風險管理的同質(zhì)性以及整個金融監(jiān)管的同質(zhì)性所導致的整個市場的同質(zhì)性、過于悲觀的市場預期，公眾市場信心的不足、資產(chǎn)負債表的關(guān)聯(lián)導致金融機構(gòu)面臨巨大的流動性風險、市場中的正反饋效應等因素都會增加金融黑洞產(chǎn)生的機率。
　　第四章:金融黑洞在我國中小板市場上的實證檢驗。本章分別利用宏觀數(shù)據(jù)和微觀數(shù)據(jù)來分析我國中小板市場存在金融黑洞的可能性。在宏觀方面，本章主要選取了

4、金融危機中2008年全年中小板指數(shù)及其交易量的數(shù)據(jù)，并且利用乖離率、威廉指數(shù)等指標來進行分析。在微觀方面，本章隨機從中小板市場中選取了五只樣本股，主要運用了Hasbrouck所提出的向量自回歸模型，從正反饋效應的角度進行了實證檢驗，以說明我國中小板市場上是否存在金融黑洞的現(xiàn)象。
　　第五章:政策建議。在對流動性及金融黑洞相關(guān)概念、度量方法及金融黑洞的誘發(fā)機制分析的基礎上，結(jié)合我國中小板市場金融黑洞存在性實證研究的結(jié)果，提出了防范金