投資者有限關(guān)注行為與我國創(chuàng)業(yè)板IPO超額收益的研究.pdf

1、早期學(xué)者們對IPO超額收益現(xiàn)象的研究主要從一級市場抑價發(fā)行的角度出發(fā)，基于信息不對稱、信息對稱以及證券的發(fā)行與定價機(jī)制進(jìn)行研究，后來隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，國內(nèi)外學(xué)者逐漸意識到投資者行為對股票價格的重要作用，后續(xù)的研究則主要從股票二級市場的溢價角度出發(fā)，針對投資者的心理、情緒以及關(guān)注進(jìn)行研究，這也是目前學(xué)術(shù)界針對IPO超額收益的主流研究方向。
　　因此，本文以投資者有限關(guān)注行為為切入點，借助互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺，選擇百度搜索指數(shù)（BSV

2、I, Baidu Search Volume Index）來量化投資者的有限關(guān)注行為；并且考慮到2014年6月深交所對IPO首日的漲幅做出了44％的限制，認(rèn)為IPO上市后首日的收益率不能完全代表投資者對其股價的預(yù)期，故創(chuàng)新性地采用了股票上市后首次打開漲停板當(dāng)天的收盤價來體現(xiàn)投資者的價格預(yù)期，用其計算的收益率反映IPO的超額收益水平，并詳細(xì)描繪了這兩個指標(biāo)近年來的變化情況。同時為了更進(jìn)一步的展示投資者的關(guān)注與IPO的超額收益情況是否具有地

3、區(qū)差異，本文依據(jù)IPO所屬公司注冊地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同將其分為發(fā)達(dá)與欠發(fā)達(dá)兩組，分別描繪了BSVI與IPO超額收益的變化情況。在理論分析階段，本文結(jié)合了心理學(xué)的有限注意力理論，為投資者的有限關(guān)注對IPO超額收益的影響提供了內(nèi)在機(jī)理分析。在實證部分，本文選取了2014年6月至2016年12月在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行IPO的股票為研究樣本，對BSVI與IPO超額收益率的關(guān)系進(jìn)行了回歸分析，除了以全樣本進(jìn)行研究外，本文還對發(fā)達(dá)與欠發(fā)達(dá)兩組樣本分別回歸，結(jié)