我國創(chuàng)業(yè)板ipo抑價(jià)的影響因素分析——基于投資者情緒視角【開題報(bào)告】

1、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開題報(bào)告金融學(xué)我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的影響因素分析——基于投資者情緒視角一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：研究意義：IPO抑價(jià)是衡量新股發(fā)行定價(jià)是否合理的重要指標(biāo)，一定程度上的抑價(jià)能促使一級(jí)市場(chǎng)上的投資者進(jìn)行投資，但是過度抑價(jià)則會(huì)損害資本市場(chǎng)的長期健康發(fā)展。我國首批28家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股票平均抑價(jià)率高達(dá)106.18%，抑價(jià)率最大值為209.73%，高抑價(jià)現(xiàn)象使得使得大量資金囤積于一級(jí)市場(chǎng)，專門進(jìn)行IPO申購，也使廣大

2、投資者只關(guān)心新股的中簽情況，而很少關(guān)注上市公司的經(jīng)營狀況，助長了市場(chǎng)的投機(jī)氛圍，對(duì)我國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響。針對(duì)我國市場(chǎng)投機(jī)氛圍特別濃厚的特點(diǎn)，本文基于行為金融學(xué)理論，從投資者情緒的視角出發(fā)進(jìn)行解釋研究。這種嘗試有利于認(rèn)識(shí)我國IPO首日高抑價(jià)率的真正原因，也有利于政府在股票市場(chǎng)建設(shè)和培養(yǎng)投資者理性心態(tài)上找到正確的方向。預(yù)期目標(biāo)：預(yù)期目標(biāo)：本文根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際情況，以2009年10月30日到2011年10月31日所發(fā)行創(chuàng)業(yè)板股票

3、為樣本，期望通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)現(xiàn)象的研究，從行為金融學(xué)的投資者情緒視角出發(fā)，建立多因子模型，考察基于投資者情緒視角的各解釋變量對(duì)初始超額收益率是否產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而對(duì)我國股票市場(chǎng)IPO高抑價(jià)現(xiàn)象給予解釋，為投資者、發(fā)行者、承銷商提供合理的建議。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國外關(guān)于國外關(guān)于IPO抑價(jià)的研究抑價(jià)的研究國外的研究起步較早，偏重于理論研究，在20世紀(jì)70年代，西方學(xué)者就對(duì)IPO抑價(jià)問題進(jìn)行了探討，形成了三個(gè)較具影響力的理論解說學(xué)派。(

4、1)非對(duì)稱信息流派信息不對(duì)稱假說具體表現(xiàn)為發(fā)行者與投資者之間、投資者之間以及發(fā)行者與承銷人之間的信息不對(duì)稱。Welch(1989)的信號(hào)假說(thesignaling2抑價(jià)程度及影響因素進(jìn)行了大量實(shí)證研究。(1)針對(duì)我國A股市場(chǎng)IPO抑價(jià)現(xiàn)象的研究李金花，黃海濱(2007)通過對(duì)我國中小企業(yè)板IPO抑價(jià)的原因分析，發(fā)現(xiàn)我國中小企業(yè)板IPO抑價(jià)現(xiàn)象可用投機(jī)一泡沫理論解釋，并闡述嚴(yán)格的信息披露制對(duì)中小企業(yè)發(fā)展起到關(guān)鍵作用。張銀鳳（2011）

5、在行為金融的視角下，選用2006年6月至2010年7月在深圳中小企業(yè)板進(jìn)行IPO的公司進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)投資者情緒假說比信息不對(duì)稱理論能更好地解釋我國中小板IPO抑價(jià)現(xiàn)象。王欣（2011）通過分析2005年4月至2010年12月31日期間的A股市場(chǎng)所有成功發(fā)行的工PO相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)股改后A股市場(chǎng)的IPO抑價(jià)率已經(jīng)明顯降低，但導(dǎo)致抑價(jià)現(xiàn)象最重要的因素仍有新股的發(fā)行價(jià)格、新股的首日換手率、發(fā)行市盈率以及中簽率等。張小成、孟衛(wèi)東

6、和熊維勤（2010）認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者和潛在投資者的異質(zhì)預(yù)期導(dǎo)致了IPO的高抑價(jià)。(2)針對(duì)我國中小企業(yè)板IPO抑價(jià)現(xiàn)象的研究莊學(xué)敏（2009）通過對(duì)深圳中小板市場(chǎng)2006年6月至2007年12月間上市公司股票的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)上市首日換手率、上市首日大盤指數(shù)、中簽率、發(fā)行市盈率、發(fā)行規(guī)模等因素對(duì)抑價(jià)現(xiàn)象都有一定的影響，其中上市首日大盤指數(shù)和換手率是主要影響因素。倪超（2009）采用實(shí)證研究的方法，發(fā)現(xiàn)上市首日換手率是股權(quán)分置改革前的主要影響

7、因素，股權(quán)分置改革后IPO抑價(jià)的影響因素主要有投資者情緒、上市前市場(chǎng)收益率、發(fā)行中簽率和發(fā)行市盈率等。石麗娟（2010）以中小企業(yè)板塊成立以來至2010年4月23日之間上市的IPO公司為研究對(duì)象，采用實(shí)證研究方法，發(fā)現(xiàn)股權(quán)分置改革前，上市首日換手率和大盤指數(shù)是造成抑價(jià)現(xiàn)象的主要因素，而股權(quán)分置改革后，發(fā)行市盈率、發(fā)行日距上市日時(shí)間間隔和大盤指數(shù)是主要影響因素。(3)針對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)現(xiàn)象的研究陸燕華（2010）以自我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開