超額派現(xiàn)的動(dòng)機(jī)及經(jīng)濟(jì)后果研究——基于英飛拓的案例分析.pdf

1、相比西方國(guó)家，我國(guó)上市公司的現(xiàn)金分紅政策起步較晚，也不夠完善。2000年以前，上市公司基本不關(guān)注投資者的利益，也很少派發(fā)，甚至不派發(fā)現(xiàn)金股利，為了改善這一狀況，證監(jiān)會(huì)自2004年開始不斷出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅。此后，雖然我國(guó)上市公司的派現(xiàn)比例逐步上升，異常派現(xiàn)的情況卻也隨之出現(xiàn)，部分上市公司甚至超出自身盈利能力和現(xiàn)金流能力來派發(fā)現(xiàn)金股利，超額派現(xiàn)的現(xiàn)象隨之浮現(xiàn)并引起了廣泛的關(guān)注。學(xué)術(shù)界認(rèn)為我國(guó)上市公司當(dāng)前存在的超額派現(xiàn)現(xiàn)象

2、是控股股東進(jìn)行利益輸送的一種手段，而這也間接侵害到了中小股東的利益。
　　本文基于現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)，創(chuàng)新性地構(gòu)造了超額股利支付率和超額派現(xiàn)率這兩個(gè)指標(biāo)，并且利用這兩個(gè)指標(biāo)深入分析了上市公司超額派現(xiàn)的動(dòng)機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果，研究方法聚焦實(shí)際案例，選取自上市以來一直存在超額派現(xiàn)現(xiàn)象的英飛拓公司作為案例素材。本文共分為六章，其中第一章為緒論，提出了研究背景、研究意義、研究框架以及創(chuàng)新之處；第二章介紹了本文的制度背景、理論基礎(chǔ)以及相關(guān)文獻(xiàn)綜述；第三

3、章是現(xiàn)狀分析，主要總結(jié)了我國(guó)上市公司超額派現(xiàn)的現(xiàn)狀；第四章主要介紹了英飛拓公司并梳理了該公司的股利政策，再結(jié)合前文的理論總結(jié)對(duì)其超額派現(xiàn)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析；第五章則主要分析了英飛拓超額派現(xiàn)所帶來的經(jīng)濟(jì)后果；第六章為研究結(jié)論及啟示。
　　案例分析發(fā)現(xiàn)，英飛拓超額派現(xiàn)的動(dòng)機(jī)主要是大股東謀求自身短期利益和聲譽(yù)信號(hào)的傳遞，而這一行為對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況、市值等都產(chǎn)生了一定的影響。一方面，超額派現(xiàn)使得公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到了影響；另一方面，超額派現(xiàn)使