控股股東與高管增持的公告效應(yīng)及動機研究.pdf

1、近幾年以來，國內(nèi)上市公司內(nèi)部人增持股份的現(xiàn)象普遍存在，在理論界，增持行為逐漸成為眾多專家學(xué)者關(guān)注的焦點，但現(xiàn)有研究往往只針對控股股東或者大股東增持行為，而缺乏對控股股東和高管兩類不同內(nèi)部人增持行為的比較分析。從現(xiàn)實意義上來看，隨著增持公告的增加，大股東與增持概念股隨之出現(xiàn)，投資者們紛紛想知道，購買這些股票是否有利可圖，并且更想知道購買這些股票能在多大程度上獲得超額收益。由此，本文以2012年1月1日至2013年12月31日公告了控股股東

2、和高管增持的上市公司為樣本，對這兩類內(nèi)部人增持行為的市場效應(yīng)、影響因素和增持動機進行了實證研究。在市場效應(yīng)方面，運用事件研究法比較兩者增持行為在二級市場的反應(yīng)，實證結(jié)果顯示控股股東和高管增持股份的行為在短期內(nèi)都會對公司股價有向上拉升的影響;但兩者的市場反應(yīng)又存在明顯差異，相比于高管增持，控股股東增持行為的市場反應(yīng)更為強烈，增持效應(yīng)的累計超額收益率更高。實證結(jié)果證實控股股東增持的信息比公司高管的增持信息更有影響力，表現(xiàn)在二級市場上，控股股