負債期限結構與企業(yè)投資規(guī)模關系的實證研究——以我國制造業(yè)上市公司為例.pdf

1、債務融資不僅為公司融資提供了重要的資金來源，其在公司治理方面的作用，也已經(jīng)在理論上得到了廣泛的認識。在以往的研究中，眾多學者把研究視角放在負債總體水平的相關治理作用上，鮮有對負債的內(nèi)部構成問題，如負債期限結構、負債來源結構等問題進行研究。實際上，由于代理成本的存在，不同的負債期限結構、負債來源結構對公司治理發(fā)揮的作用并不相同。較短的負債期限結構，即在負債總水平既定的前提下，負債融資中期限較短的負債占有較大比例，更能發(fā)揮公司治理效應。而較

2、長的負債期限結構，由于較高的代理成本，其公司治理效應往往不如較短的負債期限結構，甚至會扭曲企業(yè)的投資行為。本文以委托代理理論為切入點，借助負債公司治理理論、期限匹配理論、自由現(xiàn)金流假說等理論，對國內(nèi)負債期限結構與上市公司投資規(guī)模的關系進行了實證研究。同時，由于負債公司治理效應是狀態(tài)依存的，即在不同類型的企業(yè)，不同類型的制度環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境，負債在公司治理效應方面存在差異，故本文將研究對象設定在中國的制造業(yè)，并針對成長性、股權性質(zhì)進行了分組

3、。
　　一、論文研究的主要內(nèi)容
　　本文研究的主要內(nèi)容是負債期限結構與上市公司投資規(guī)模的關系，具體內(nèi)容是在負債總水平既定的前提下:
　　(1)短期負債與公司投資規(guī)模的關系;
　　(2)長期負債與公司投資規(guī)模的關系;
　　(3)不同成長前景下，長期負債、短期負債與公司投資規(guī)模的關系;
　　(4)不同股權性質(zhì)下，長期負債、短期負債與公司投資規(guī)模的關系。
　　二、論文研究的主要結論
　　從本文實

4、證結果來看，可以得到如下結論:
　　(1)我國制造業(yè)上市公司債務期限與資產(chǎn)期限并不匹配，短期負債在負債融資中占有絕對比例，而且存在短期負債循環(huán)使用的問題;
　　(2)從本文實證結果來看，我國制造業(yè)上市公司短期負債與投資規(guī)模負相關，長期負債與投資規(guī)模正相關，即短期負債能抑制企業(yè)投資，而長期負債能刺激企業(yè)投資。但在不同股權性質(zhì)、不同成長性的企業(yè)中，短期負債與長期負債的表現(xiàn)不一樣;
　　(3)在制造業(yè)上市公司中，國有控股企業(yè)