股利政策與公司未來經(jīng)營績效相關(guān)性研究.pdf

1、股利政策長期以來都是學術(shù)界研究的熱點問題之一,作為利潤分配的一部分,關(guān)系到企業(yè)今后的投資和融資活動。近年來我國上市公司股利分配情況有所改善,具體表現(xiàn)為管理者回報股東的意識有所增強,分配比例逐漸上升,股利政策日趨規(guī)范化,將股利政策的研究回歸本質(zhì),從公司基本面角度出發(fā),研究我國上市公司股利政策與公司未來經(jīng)營績效的關(guān)系,探討股利政策究竟向市場傳遞了怎樣的信息內(nèi)涵具有重大理論和現(xiàn)實意義。
　　本文在綜合國內(nèi)外學者研究成果的基礎上,分析了我

2、國滬深兩市上市公司股利分配現(xiàn)狀,基于信號傳遞理論和代理成本理論,選取滬深兩市A股主板2009年-2011年3年的股利分配樣本,從股利支付與否和股利支付水平兩個角度通過實證分析,研究了我國上市公司股利政策與公司未來經(jīng)營績效的相關(guān)性。
　　結(jié)果表明,第一,在經(jīng)營績效較好的樣本公司中,支付股利的上市公司與未支付股利的上市公司未來一年經(jīng)營績效沒有顯著差異,此時是否支付股利沒有傳遞出公司盈利狀況的信號;第二,現(xiàn)金股利支付水平對公司未來一年經(jīng)

3、營績效有顯著正向影響,股票股利和轉(zhuǎn)增股本與公司未來一年的經(jīng)營績效相關(guān)性不強,本文進一步研究了現(xiàn)金股利支付水平的遞延效應,將現(xiàn)金股利支付水平和未來T+2年經(jīng)營績效進行回歸,結(jié)果證明現(xiàn)金股利和公司未來T+2年經(jīng)營績效有顯著正相關(guān)關(guān)系,由此證明了現(xiàn)金股利對公司未來經(jīng)營績效的影響具有遞延效應;對樣本細分發(fā)現(xiàn),國有上市公司和非國有上市公司支付現(xiàn)金股利時,均會促進未來一年的經(jīng)營績效的提升,二者沒有顯著差異,現(xiàn)金股利傳遞公司未來盈利信號較為明顯;第三