機構投資者對企業(yè)開發(fā)支出影響的研究——基于中國創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)據(jù).pdf

1、機構投資者持股對企業(yè)研發(fā)支出的促進作用在發(fā)達國家已經(jīng)得到普遍證實，但是在發(fā)展中國家研究中結論不一致。以此為契機，研究中國機構投資者對企業(yè)研發(fā)支出的作用將有助于從創(chuàng)新的視角審視機構投資的作用。
　　本文以過往研究為基礎，使用中國創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)據(jù)，實證研究了機構投資者持股與企業(yè)研發(fā)支出關系，并以此為基礎對機構進行分類，研究異質(zhì)性機構持股對企業(yè)研發(fā)支出的影響。同時，基于我國當前公司股權結構特點，考慮股權結構（股權集中度、股權制衡度）作為公

2、司內(nèi)部治理基礎對外部機構投資者參與公司治理的調(diào)節(jié)作用，引入股權結構與機構投資者持股交叉項，使用面板數(shù)據(jù)模型，進一步研究股權結構作為調(diào)節(jié)變量對企業(yè)研發(fā)支出的影響。
　　結果表明，對于我國創(chuàng)業(yè)板公司，機構總體持股比例與企業(yè)研發(fā)支出顯著正相關，不同類型的機構投資者對于企業(yè)研發(fā)支出的作用不同，股權結構對于機構投資者與企業(yè)研發(fā)支出存在調(diào)節(jié)效應。具體來看，按行業(yè)分類后，社?；稹⑵髽I(yè)年金和信托機構持股顯著促進企業(yè)研發(fā)支出。按壓力敏感性將機構投