創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對被投資企業(yè)投資行為及其績效的影響——對中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究.pdf

1、我國創(chuàng)業(yè)板市場2009年以來迅速發(fā)展,而股權(quán)分置改革和多層次資本市場的建設(shè)也促使我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)在近5年來迅速發(fā)展。研究創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對被投資企業(yè)投資行為和績效的影響具有較大的意義,然而對這方面的實證研究還較為匱乏。
　　 本文以2009年和2010年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司為研究對象,從創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流權(quán)、管理參與、聯(lián)合投資、股東背景等角度研究了創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的持股對被投資公司資本投資行為、研發(fā)投資行為和資本投資收益率的影響。實證研

2、究的結(jié)果發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持股使被投資公司的資本投資行為更激進(jìn),具體來說創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的持股比例與派駐的董事占董事會席位比例與被投資企業(yè)資本投資行為的激進(jìn)程度正相關(guān)。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持股在一定程度上使被投資公司的資本投資行為更激進(jìn),具體來說創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的持股比例與被投資企業(yè)研發(fā)投資的激進(jìn)程度正相關(guān),外資背景的創(chuàng)業(yè)投資公司作為股東的公司研發(fā)投資行為更激進(jìn)。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持股使被投資公司的資本投資收益率下降,具體來說創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為股東的公司比無創(chuàng)