私募股權(quán)投資對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效影響的研究.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展與完善，我國(guó)私募股權(quán)投資（Private Equity Investment，PE）的發(fā)展水平也在不斷深化。自2009年10月我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式啟動(dòng)以來(lái)，PE已經(jīng)成為中小企業(yè)重要的融資手段，創(chuàng)業(yè)板上市公司中有私募股權(quán)投資參與的公司的比例不斷增加。國(guó)外許多研究結(jié)果表明，PE的介入會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值、績(jī)效等產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的正面效應(yīng)，而且能夠幫助企業(yè)規(guī)范其治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)能力。但是我國(guó)的私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展起步較晚，且相關(guān)的政

2、策指引、法律法規(guī)及市場(chǎng)配套都不夠健全，因此國(guó)外的研究成果是否適用于我國(guó)的資本市場(chǎng)還有待深入研究。
　　本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，從理論分析及實(shí)證分析兩個(gè)角度研究了PE的介入對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效產(chǎn)生的影響。通過(guò)理論分析初步得出了私募股權(quán)投資的參與對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力的提升有積極促進(jìn)作用的結(jié)論。首先，PE的介入能夠解決公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的委托代理問(wèn)題，拓寬公司融資渠道，不僅為企業(yè)提供運(yùn)營(yíng)資金，而且還提供投資項(xiàng)目需要的管理、財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略規(guī)劃等服務(wù)；

3、其次，PE能幫助企業(yè)完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在很大程度上解決了企業(yè)發(fā)展過(guò)程中所面臨的問(wèn)題；最后，PE能夠協(xié)助目標(biāo)企業(yè)建立合理的約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)公司治理狀況的改善及董事會(huì)運(yùn)作能力的提升，進(jìn)而提高公司經(jīng)營(yíng)能力和績(jī)效水平。
　　本文以在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的400余家公司為研究樣本，隨機(jī)選取其中的60家作為研究對(duì)象，其中30家有私募股權(quán)投資背景，30家無(wú)私募股權(quán)投資背景，將因子分析法和多元回歸分析相結(jié)合進(jìn)行實(shí)證研究。通

4、過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析可以看出，有私募股權(quán)投資介入的公司，總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率、資產(chǎn)總計(jì)（相對(duì)年初增長(zhǎng)率）、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等績(jī)效衡量指標(biāo)整體表現(xiàn)較好；多元回歸結(jié)果表明有PE背景的創(chuàng)業(yè)板上市公司的收益能力、成長(zhǎng)能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力要比沒(méi)有PE背景的公司好，其公司整體發(fā)展?fàn)顩r優(yōu)于無(wú)PE背景的公司，從而進(jìn)一步得出PE的介入確實(shí)可以提高公司績(jī)效水平的結(jié)論?？梢哉f(shuō)，私募股權(quán)投資是實(shí)現(xiàn)投資者和公司目標(biāo)雙贏的好辦法。
　　在