隨機利率模型信用違約互換定價研究及其應用.pdf

1、信用風險，就是指違約風險，它是金融市場的參與者必需關心的重要問題.全球各個國家和區(qū)域的金融協(xié)作逐漸加深，怎么有用的轉(zhuǎn)移和逃避信用風險是金融行業(yè)的參與者必須克服的難題.上個世紀90年代初，在法國巴黎召開的國際互換與衍生品協(xié)會(ISDA)會議上首次提出了能夠用來擴散，轉(zhuǎn)移，對沖信用風險的新型產(chǎn)品，即信用衍生品.信用衍生品在治理信用風險上起到了相當重要的作用，發(fā)展十分迅速.
　　信用違約互換(Credit Default Swap，CD

2、S)是當前市場上最流通的信用衍生產(chǎn)物，這類信用衍生產(chǎn)物相當于投資者應對公司違約的風險而買的一份保險.信用違約互換的定價實際上就是對公司債券的違約風險而進行的定價.基于公司違約過程的結構模型理論認為公司資產(chǎn)價值小于債務價值時，即資不抵債，違約發(fā)生.而實際中，公司債務超過公司的資產(chǎn)價值時，假如公司擁有能夠預期的未來現(xiàn)金流收益，公司不一定破產(chǎn).人們通常認為公司違約，但是這時可能因為目前公司財務狀況不佳，或者有較大的投資，或者目前還沒有盈利，但