信用違約互換組合定價(jià)方法研究.pdf

1、在國(guó)際信用衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展和我國(guó)銀行業(yè)迫切的現(xiàn)實(shí)需求背景下，發(fā)展信用衍生品并設(shè)計(jì)合理的信用衍生品價(jià)格成為當(dāng)前理論和實(shí)踐研究的熱點(diǎn)。雖然美國(guó)次貸危機(jī)暫緩了國(guó)際信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，但究其深層次原因與信用衍生品本身無關(guān)，而是美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局忽視或有意忽視了次貸產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)造成的，所以在加強(qiáng)信息披露和金融監(jiān)管措施后，信用衍生品仍將是未來我們銀行業(yè)解決信貸風(fēng)險(xiǎn)集中和不良貸款比例高等問題的有效工具。
　　 信用衍生品中最重要的是單資產(chǎn)

2、信用違約互換，信用違約互換組合是單資產(chǎn)信用違約互換的發(fā)展，是將不同信用等級(jí)的基礎(chǔ)資產(chǎn)打包，再以一籃子基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的簽訂互換合約，其優(yōu)勢(shì)在于降低合約成本，并促進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)順利轉(zhuǎn)移。本文對(duì)信用違約互換組合定價(jià)方法進(jìn)行了深入探討，主要研究成果概括為：
　　 第一，本文針對(duì)違約強(qiáng)度具有水平期限結(jié)構(gòu)的情況，開發(fā)了一種基于具有動(dòng)態(tài)特征的CreditRisk+模型計(jì)算信用違約互換組合公平利差的方法，給出了計(jì)算公平利差的解析表達(dá)式，并結(jié)合算例，研

3、究了具有動(dòng)態(tài)特征的CreditRisk+模型參數(shù)估計(jì)方法和求解公平利差的計(jì)算步驟，算例結(jié)果顯示該方法的有效性。
　　 第二，本文針對(duì)違約強(qiáng)度為擴(kuò)散過程的情況，開發(fā)了基于偏微分方程計(jì)算信用違約互換組合公平利差的方法，同樣給出了公平利差的解析表達(dá)式，結(jié)合算例給出了求解公平利差的計(jì)算步驟，通過算例參數(shù)設(shè)置驗(yàn)證了偏微分方程方法與CreditRisk+模型方法求解信用違約互換組合公平利差具有相近的結(jié)果。
　　 第三，本文利用Cop

4、ula函數(shù)構(gòu)建違約時(shí)間的相關(guān)關(guān)系，將Copula函數(shù)族引入到信用違約互換組合定價(jià)研究中。在模擬違約時(shí)間的過程中：本文給出了一種基于核密度函數(shù)估計(jì)邊緣分布，極大似然法估計(jì)Copula參數(shù)的兩階段參數(shù)估計(jì)方法；并且給出多元Copula函數(shù)隨機(jī)數(shù)的模擬技術(shù)。具體算例結(jié)果顯示相對(duì)于正態(tài)Copula函數(shù)和t-Copula函數(shù)而言，Clayton Copula函數(shù)模擬的第一次違約概率更高，意味著基于Clayton Copula函數(shù)定價(jià)得到一個(gè)保守的