基于Copula的信用違約互換定價模型應(yīng)用研究.pdf

1、2008年美國次債危機(jī)爆發(fā)，并在全球迅速蔓延。信用衍生產(chǎn)品的運(yùn)用在其中起了關(guān)鍵性作用，尤其是信用違約互換（CDS）。因此，CDS 定價模型的研究顯得極為重要。其中一籃子CDS 定價模型的重點在于合理描述資產(chǎn)之間的相關(guān)性。Copula 理論成為了當(dāng)前的熱點問題。用copula 函數(shù)來描述資產(chǎn)之間的相關(guān)性的主要優(yōu)點在于，可以將多資產(chǎn)的聯(lián)合分布分解為邊際分布函數(shù)與copula的組合，極大的方便了模型的建立、參數(shù)的估計和數(shù)據(jù)的模擬。
　　

2、 本文研究了一籃子信用違約互換合約定價的基本理論。首先引入了違約強(qiáng)度的概念來建立資產(chǎn)的違約時間分布，然后采用copula 函數(shù)來描述資產(chǎn)間的非線性相關(guān)結(jié)構(gòu)，通過Monte Carlo模擬生成標(biāo)的資產(chǎn)違約時間的聯(lián)合分布函數(shù)，從而實現(xiàn)對一籃子信用違約互換合約的定價。本文主要貢獻(xiàn)：采用動態(tài)copula 函數(shù)來描述標(biāo)的資產(chǎn)間違約相關(guān)性結(jié)構(gòu)的時變特征，進(jìn)一步提高了信用違約互換合約定價的精度。
　　 實證部分討論了最優(yōu)copula 函數(shù)的

3、選擇問題，通過AIC 統(tǒng)計指標(biāo)選出靜態(tài)條件最優(yōu)擬合的copula 函數(shù)，結(jié)果顯示不同特征的金融樣本數(shù)據(jù)的最優(yōu)擬合copula 函數(shù)是不同的。引入相關(guān)系數(shù)的動態(tài)演化方程估計時變相關(guān)系數(shù)路徑，結(jié)果顯示動態(tài)copula 能夠較好的反映出外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，并能夠突破靜態(tài)copula 描述資產(chǎn)相關(guān)關(guān)系的局限性：相關(guān)系數(shù)變動劇烈的時定價不精確。
　　 最后，通過動態(tài)copula模擬標(biāo)的資產(chǎn)回報的市場數(shù)據(jù)，估計靜態(tài)copula 相關(guān)性矩陣。