基于Nelson-Siegel久期免疫的銀行全資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型研究.pdf

1、資產(chǎn)負(fù)債管理（Asset-Liability Management，簡(jiǎn)稱ALM）是指銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)用于協(xié)調(diào)企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債的統(tǒng)稱。根據(jù)法律法規(guī)及資本結(jié)構(gòu)等要求，通過金融企業(yè)的負(fù)債數(shù)量、結(jié)構(gòu)對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置，力求在保證資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性的前提下實(shí)現(xiàn)更大的盈利空間。
　　隨著存款利率的全面放開，利率波動(dòng)愈加頻繁，不同期限性質(zhì)的資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)應(yīng)的利率波動(dòng)是不同的，利率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多維度的變化。由于銀行的所有者權(quán)益等于銀行的資產(chǎn)

2、減負(fù)債，市場(chǎng)利率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值均發(fā)生變化，進(jìn)而導(dǎo)致銀行的所有者權(quán)益發(fā)生變化、影響股東利益。為控制銀行所有者權(quán)益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，必須從多維度建立利率風(fēng)險(xiǎn)免疫模型。
　　銀行資產(chǎn)負(fù)債組合可分為存量組合和增量組合兩部分。存量組合指過去已經(jīng)配置的資產(chǎn)及負(fù)債，其特點(diǎn)是數(shù)額巨大。增量組合指當(dāng)期新增的負(fù)債和待配置的資產(chǎn)，其數(shù)額相對(duì)存量組合要小的多。銀行家們真正關(guān)心的不是少量增量資產(chǎn)負(fù)債的配置風(fēng)險(xiǎn)，而是如何通過配置增量資產(chǎn)進(jìn)而控制“存

3、量”和“增量”在內(nèi)的全部組合風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文的研究重點(diǎn)：
　　(1)如何從多維度構(gòu)建利率風(fēng)險(xiǎn)免疫模型。目前商業(yè)銀行有效防范利率風(fēng)險(xiǎn)的常用方法普遍基于兩條基本的假設(shè)：一是利率期限結(jié)構(gòu)是平坦的；二是當(dāng)利率變化時(shí)，利率期限結(jié)構(gòu)是平行移動(dòng)的。而事實(shí)上，這兩條假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中是不存在的。從我國(guó)過去的利率期限結(jié)構(gòu)及其變化來看，不同到期時(shí)間的即期利率大小、變化程度以及其波動(dòng)性都不相同，利率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多維度的變化。
　　(2)如何對(duì)“存

4、量+增量”疊加后的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行免疫約束?，F(xiàn)有銀行利率風(fēng)險(xiǎn)免疫研究普遍是以增量組合為研究對(duì)象，免疫局部利率風(fēng)險(xiǎn)。而事實(shí)上，對(duì)包括“存量”和“增量”在內(nèi)的全部組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，才是銀行家真正關(guān)注的。
　　本文通過控制Nelson-Siegel久期缺口等于零的利率風(fēng)險(xiǎn)免疫條件，建立多維度的全資產(chǎn)負(fù)債免疫優(yōu)化模型，對(duì)包括存量與增量在內(nèi)的全部資產(chǎn)負(fù)債組合利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。
　　本學(xué)位論文由以下四個(gè)部分構(gòu)成。
　　第一章為緒論。通

5、過介紹選題背景和選題意義，分析利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)當(dāng)前銀行業(yè)的影響，闡述了構(gòu)建Nelson-Siegel久期免疫的全資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型的重要意義，并通過梳理目前資產(chǎn)負(fù)債管理的研究現(xiàn)狀、Nelson-Siegel模型的研究現(xiàn)狀，指出現(xiàn)有研究存在的問題、提出解決思路以及本文的主要?jiǎng)?chuàng)新與特色。
　　第二章為Nelson-Siegel模型相關(guān)原理。根據(jù)Nelson-Siegel模型基本原理，闡述了Nelson-Siegel模型中各參數(shù)代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義

6、，構(gòu)建可以反映水平、斜率及曲率維度的Nelson-Siegel久期的表達(dá)式。并與現(xiàn)有利率風(fēng)險(xiǎn)度量方法進(jìn)行比較，論述了我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)用Nelson-Siegel久期的可行性。
　　第三章為構(gòu)建Nelson-Siegel久期免疫的全資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型。以銀行各項(xiàng)存量資產(chǎn)與增量資產(chǎn)月利息收益最大為目標(biāo)函數(shù)，以全資產(chǎn)負(fù)債的Nelson-Siegel久期缺口為零為利率風(fēng)險(xiǎn)免疫約束，輔以監(jiān)管當(dāng)局的政策法規(guī)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)約束，構(gòu)建Nelson-Si

7、egel久期免疫的全資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型。
　　第四章為應(yīng)用實(shí)例及對(duì)比分析。根據(jù)某銀行當(dāng)前的資產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)量、結(jié)構(gòu)分布情況，應(yīng)用Nelson-Siegel久期免疫的全資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型對(duì)增量資產(chǎn)進(jìn)行配置，并與其他模型進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果表明本模型在控制利率總風(fēng)險(xiǎn)方面更有優(yōu)勢(shì)。
　　本文的主要?jiǎng)?chuàng)新與特色有二：
　　一是將Nelson-Siegel久期引入到銀行資產(chǎn)負(fù)債配置的利率風(fēng)險(xiǎn)管理模型中，從水平、斜率及曲率三個(gè)維度構(gòu)建利率風(fēng)險(xiǎn)免

8、疫約束，改變了現(xiàn)有久期僅考慮水平維度風(fēng)險(xiǎn)，忽略斜率維度及曲率維度風(fēng)險(xiǎn)的不足。實(shí)現(xiàn)了同時(shí)免疫利率期限結(jié)構(gòu)平行移動(dòng)和非平行移動(dòng)產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)。
　　二是通過用存量資產(chǎn)負(fù)債的剩余期限替代原有Nelson-Siegel久期表達(dá)式中的名義期限，得到可以同時(shí)反映“存量+增量”的全資產(chǎn)負(fù)債Nelson-Siegel久期的表達(dá)式。解決了資產(chǎn)負(fù)債增量組合與存量組合構(gòu)成的全部組合風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量問題，改變了現(xiàn)有研究?jī)H僅立足于增量組合的局部風(fēng)險(xiǎn)控制，而忽略存