非效率投資視角下企業(yè)定向增發(fā)折價(jià)率與投資者異質(zhì)信念關(guān)系研究——基于滬深兩市A股上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、目前，定向增發(fā)已經(jīng)成為上市公司利用中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)再融資最重要的方式，具有門檻低、方式靈活等特點(diǎn)，其作用可以增加企業(yè)財(cái)富，進(jìn)行帶有戰(zhàn)略目的的收購(gòu)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，而且更加接近市場(chǎng)化，有利于股市的良好發(fā)展。關(guān)于定向增發(fā)折價(jià)問(wèn)題近年來(lái)逐漸成為學(xué)界研究的熱點(diǎn)。不同公司在定向增發(fā)時(shí)往往采取不同的折價(jià)方案，投資者和監(jiān)管部門在對(duì)其折價(jià)原因及其合理性的判斷中也往往存在疑問(wèn)。異質(zhì)信念近來(lái)逐漸成為解釋定向增發(fā)折價(jià)的因素。異質(zhì)信念是一個(gè)非常接近現(xiàn)實(shí)的假

2、設(shè)，它是指不同投資者對(duì)相同資產(chǎn)持有期下收益的概率分布往往存在差異化的判斷，它能夠在一定程度上解釋二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)高估或低估的成因，從而影響了定向增發(fā)的折價(jià)率。而公司的非效率投資往往會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)其失去信任，而且作為公司的治理問(wèn)題，其也會(huì)對(duì)其定向增發(fā)的折價(jià)方案產(chǎn)生影響。
　　本文將探討投資者異質(zhì)信念與企業(yè)定向增發(fā)折價(jià)率的相關(guān)性，并且試圖進(jìn)一步找到能增強(qiáng)或減弱其影響程度的因素，一定程度上拓展了投資者異質(zhì)信念對(duì)定向增發(fā)折價(jià)率影響的研究。本文