投資者異質(zhì)信念、錯(cuò)誤定價(jià)與企業(yè)過度投資的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展需要穩(wěn)健的投資活動作為支撐，一直以來企業(yè)的投資行為都受到廣大學(xué)者的關(guān)注。近一些年中，有關(guān)于異質(zhì)信念的理論和研究是國內(nèi)外學(xué)術(shù)界中一類重要的探討課題，國內(nèi)較少量的文獻(xiàn)就投資者異質(zhì)信念對企業(yè)過度投資的影響效應(yīng)進(jìn)行了分析，但是這中間的傳導(dǎo)黑箱尚未完全打開。故而，本文借助WIND數(shù)據(jù)庫，以2014-2016年期間于滬深兩市中進(jìn)行過定向增發(fā)股權(quán)融資的A股選做研究樣本，首先探討投資者的異質(zhì)信念對企業(yè)過度投資的影響效應(yīng)，接著選取錯(cuò)誤

2、定價(jià)作為中介變量研究二者之間的傳導(dǎo)機(jī)制，此外，在中介效應(yīng)的基礎(chǔ)上引入兩職合一和企業(yè)類型作為調(diào)節(jié)變量，構(gòu)建有調(diào)節(jié)的中介模型進(jìn)行檢驗(yàn)。最終，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明投資者異質(zhì)信念對企業(yè)過度投資有正向的促進(jìn)效應(yīng)，與此同時(shí)，也驗(yàn)證了其傳導(dǎo)路徑是經(jīng)由錯(cuò)誤定價(jià)的中介途徑發(fā)揮影響的，并驗(yàn)證了兩職合一的調(diào)節(jié)效應(yīng)。最后依據(jù)本文的實(shí)證研究結(jié)論，本文給出了三點(diǎn)建議，第一、進(jìn)一步完善我國市場的有效性，完善股票賣空機(jī)制，從而抑制投資者的投機(jī)和非理性行為導(dǎo)致的企業(yè)過度投資