中國上市公司非正常擔保的動機與效果研究.pdf

1、近幾年來，擔保圈危機頻發(fā)，從最早的深圳擔保圈、新疆擔保圈到湖南擔保圈、遼西擔保圈等。擔保圈容易發(fā)生連鎖效應，一個企業(yè)出現(xiàn)問題，會導致其上游擔保企業(yè)負擔連帶還款責任，同時它所擔保的下游企業(yè)也會因為失去擔保而被收回銀行貸款，從而影響擔保圈內(nèi)的企業(yè)的現(xiàn)金流。金融市場的結(jié)構(gòu)是環(huán)環(huán)相扣的，因此，上市公司的個別風險極易擴散成一個“系”的風險。更嚴重的問題是上市公司間的擔保存在過度擔保和違規(guī)擔保。2007年“河北—西北擔保圈”被曝光，涉及的幾家主要上

2、市公司如寶碩股份、ST滄化、東盛科技，在重大擔保問題上都存在嚴重的故意隱瞞。這些上市公司發(fā)生過度擔保和違規(guī)擔保涉及的如此巨大，是什么動機導致上市公司凈資產(chǎn)為負還要為其他企業(yè)提供擔保，在重大擔保問題上故意隱瞞。還有一些擔保圈是在多年連續(xù)擔保的情況下持續(xù)存在的，一個上市公司連續(xù)9年、10年持續(xù)為幾家公司提供擔保的動機是什么，而這些擔保行為又會對上市公司產(chǎn)生什么樣的影響。
　　本文研究了上市公司的非正常擔保行為的動機和效果。非正常擔保是

3、指上市公司超過自身能力范圍之外的擔保，包括過度擔保、違規(guī)擔保和連續(xù)擔保。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負債率更高的公司更有可能參與非正常擔保。非正常擔保帶來了顯著的負面效果，它導致公司績效下降、代理成本上升以及公司投資水平降低。本文對于上市公司擔保問題的治理有啟示作用。目前，我國上市公司對外擔保尤其是過度擔保、違規(guī)擔保和連續(xù)擔保等非正常情況的擔保存在著巨大風險，同時擔保圈問題日益嚴重，風險在擔保圈內(nèi)集中和放大。而我國還存在對外擔保法規(guī)不健全、公司治理結(jié)