控制類型差異、企業(yè)投資行為與企業(yè)績(jī)效——來(lái)自中國(guó)上市家族企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、根據(jù)公司實(shí)際控制人取得控制權(quán)途徑的不同，參考企業(yè)兩權(quán)分離程度的現(xiàn)實(shí)差異，可將企業(yè)控制類型分為企業(yè)家控制類型與資本家控制類型。從我國(guó)民營(yíng)上市公司的形成途徑來(lái)看，一類民營(yíng)企業(yè)是由創(chuàng)業(yè)者和繼任者共同發(fā)展壯大的，實(shí)際控制人就是創(chuàng)業(yè)者及其繼任者，企業(yè)家精神貫穿其中；另一類民營(yíng)企業(yè)是由實(shí)際控制人通過(guò)并購(gòu)等資本運(yùn)作方式獲得控制權(quán)，亦或是創(chuàng)業(yè)者退至幕后，經(jīng)營(yíng)權(quán)交付于職業(yè)經(jīng)理人，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)家控制向資本家控制的轉(zhuǎn)變，資本的流動(dòng)和逐利特性更為明顯。事實(shí)上，在

2、我國(guó)的公司治理中，企業(yè)家控制并不陌生，尤其在家族企業(yè)中更是極為常見(jiàn)，但隨著家族管理的弊端漸顯及企業(yè)家隱退意愿漸強(qiáng)，近年來(lái)，企業(yè)家控制類型向資本家控制類型的轉(zhuǎn)變也不在少數(shù)，部分學(xué)者認(rèn)為，家族企業(yè)要想基業(yè)長(zhǎng)青，終究要實(shí)現(xiàn)企業(yè)家控制向資本家控制的轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)階段我國(guó)上市家族企業(yè)以何種控制類型為主流，并且該類型是以何種方式作用于企業(yè)績(jī)效正是本文想要探討的主題。
　　文獻(xiàn)研究表明，控制類型與企業(yè)績(jī)效并非簡(jiǎn)單相關(guān)，其中可能包含一些變量的中介傳導(dǎo)作

3、用。因此，文章基于企業(yè)家理論與委托代理理論，運(yùn)用 Eviews6.0軟件、stata13.0軟件，以企業(yè)投資行為作為中介變量，選取了在滬深A(yù)股上市的177家家族企業(yè)2010-2014年的面板數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)控制類型、企業(yè)投資行為與企業(yè)績(jī)效三者之間的相互關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，并且分別從區(qū)域視角和行業(yè)視角對(duì)三者相互之間的關(guān)系進(jìn)行了拓展性研究。文章的研究?jī)?nèi)容從六個(gè)部分展開：第一部分，緒論，主要包括選題背景及意義，研究?jī)?nèi)容與方法和可能的創(chuàng)新之處；第

4、二部分，相關(guān)文獻(xiàn)回顧；第三部分，研究假設(shè)、樣本選取與變量設(shè)計(jì)；第四部分，實(shí)證研究，包括變量的描述性統(tǒng)計(jì)、數(shù)據(jù)檢驗(yàn)、實(shí)證模型的建立與估計(jì)、回歸分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn)；第五部分，拓展性研究，探討了區(qū)域視角和行業(yè)視角下的控制類型、企業(yè)投資行為與企業(yè)績(jī)效相互作用之間的差異；第六章，結(jié)論與研究展望。
　　本文研究結(jié)果顯示，企業(yè)家控制較資本家控制在當(dāng)前經(jīng)理人市場(chǎng)尚未完善的環(huán)境下更為有效，同時(shí)揭示了控制類型通過(guò)企業(yè)投資行為中介作用于企業(yè)績(jī)效的機(jī)理。此