股權(quán)激勵下的盈余管理行為研究.pdf

1、證監(jiān)會于2005年12月31日頒布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》，隨后在2008年3月17日和2008年9月16日陸續(xù)頒布了《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄1、2、3號》，隨著股權(quán)激勵制度的完善，股權(quán)激勵逐漸受到企業(yè)的親睞，與之相關(guān)的盈余管理行為也成為監(jiān)管部門和學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的焦點。
　　本文基于委托代理理論和人力資本理論，在股權(quán)激勵實施的三個階段即基準(zhǔn)年度、業(yè)績考核年度和期權(quán)行權(quán)/限制性股票解鎖年度分析的基礎(chǔ)上，以我國2010-

2、2012年深市和滬市實施股權(quán)激勵計劃的A股上市公司為樣本，采用配對樣本 T檢驗和多元回歸分析研究我國實施股權(quán)激勵的上市公司是否同時存在送轉(zhuǎn)股和應(yīng)計盈余管理活動，以及兩類盈余管理活動之間的相互聯(lián)系和影響；在驗證了我國實施股權(quán)激勵的上市公司同時存在兩類盈余管理活動的基礎(chǔ)上，分析管理者進行盈余管理的影響因素。
　　本文主要研究結(jié)論有：（1）實施股權(quán)激勵的公司在上述各階段存在向上的應(yīng)計盈余管理。說明在基準(zhǔn)年度，管理層利用應(yīng)計盈余管理實現(xiàn)較

3、高業(yè)績，獲取股權(quán)激勵實施資格；在業(yè)績考核年度，利用應(yīng)計盈余管理實現(xiàn)股票期權(quán)行權(quán)/限制性股票解鎖的業(yè)績條件；而期權(quán)行權(quán)/限制性股票解鎖年度又是股權(quán)激勵下一期的業(yè)績考核年度，同樣需要提高業(yè)績，以達到業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)。
　?。?）實施股權(quán)激勵的公司在上述各實施階段存在高送轉(zhuǎn)股行為。當(dāng)公司行權(quán)價較高時，通過送轉(zhuǎn)股能夠快速降低股權(quán)激勵行權(quán)價，提高管理層行權(quán)的幾率。
　　（3）送轉(zhuǎn)股股數(shù)越高，應(yīng)計盈余管理對每股收益的影響程度越大。說明實施股