我國上市公司股權激勵對盈余管理影響的研究——基于2009—2013年的數(shù)據(jù).pdf

1、股權激勵作為一種長期激勵措施，通過授予管理層一定數(shù)量的股權將管理層的個人利益與公司的長遠價值結合起來，有效降低了委托代理成本，保留和吸引了優(yōu)秀人才。2006年我國證監(jiān)會正式制定了關于股權激勵的法律條文，即《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》，標志著我國的股權激勵計劃進入規(guī)范階段，之后又陸續(xù)頒布了相關法律，截止到2009年，股權激勵制度進入成熟階段。然而，股權激勵本身具有雙重效應，一方面能激勵管理層努力工作提高公司價值，另一方面其豐厚的股

2、權收益會誘使管理層進行盈余操縱。管理層利用信息優(yōu)勢在股權激勵計劃公告前適當調低盈余，以使股權激勵的行權基準變低，而在行權期則調高盈余，以使財務業(yè)績指標達到行權條件，同時可以向市場散布較好的發(fā)展狀況，抬高股價獲取更多的股權收益。適當?shù)挠喙芾硇袨橛欣诠蓹嗉钣媱澋捻樌麑嵤?，但也要避免財務丑聞的發(fā)生，美國的安然財務造假事件，人們就認為豐厚的股權收益是誘使管理層進行財務造假的根源。
　　本文首先對股權激勵和盈余管理的相關文獻進行了回顧

3、，而后梳理了委托代理理論、人力資本理論、契約理論以及盈余管理的動機，對股權激勵影響盈余管理的機理進行了分析，在此基礎上提出了研究假設并構建了模型。本文選取2009—2013年間首次公布股權激勵計劃并順利實施的386家上市公司作為研究樣本，以股權激勵計劃草案（修訂）的公告日年度為時間分割點，研究公告日股權激勵對應計盈余管理和真實盈余管理的影響，并對兩種盈余管理手段進行了對比分析。通過實證分析得到如下結論：（1）股權激勵會觸發(fā)管理層的盈余管

4、理行為。股權激勵計劃公告日前一年,存在顯著向下的盈余管理；在股權激勵計劃實施后的年度，則存在顯著向上的盈余管理。（2）股權激勵程度與盈余管理程度之間正相關。（3）股權激勵有效期與盈余管理程度之間呈不顯著的負相關關系。（4）應計盈余管理與真實盈余管理之間是同高同低的正向聯(lián)動關系。本文論證了股權激勵觸發(fā)的盈余管理行為，有助于提高會計師事務所、外部投資者及監(jiān)管部門對盈余管理的重視，特別是更隱蔽的真實盈余管理行為。有利于完善公司治理，充分發(fā)揮股