利率、信貸政策對住宅市場影響的區(qū)域差異研究——基于一二三線城市的實證分析.pdf

1、中國地域經(jīng)濟發(fā)展不均衡，區(qū)域房地產(chǎn)市場特性顯著，研究金融政策調(diào)控效果需從房地產(chǎn)區(qū)域角度考察。本文以住宅市場供需、價格為視角，以貨幣政策非中性、非對稱性效應及傳導機制、房地產(chǎn)市場四象限靜態(tài)模型等理論為基礎開展理論分析。同時以1999年至2013年全國35個大中城市數(shù)據(jù)為樣本，將其劃分為一二三線城市，運用面板數(shù)據(jù)長期均衡及誤差修正模型實證研究利率、信貸政策對住宅市場影響區(qū)域差異，并為住宅市場調(diào)控提出相關建議。
　　實證結(jié)果表明利率、信

2、貸政策對各線城市住宅市場需求、供給和價格產(chǎn)生影響不同。第一，住宅需求方面。（1）長期內(nèi)，利率對住宅需求影響系數(shù)為負且顯著，對一線城市影響最大；個人抵押貸款對住宅需求影響系數(shù)為正且顯著，對一二線城市住宅需求支持力更大；金融機構(gòu)貸款余額影響不顯著。（2）短期內(nèi)，利率對各線城市住宅需求影響系數(shù)為負且顯著，對一線城市需求影響效果最大；個人抵押貸款影響系數(shù)為正，對一二線城市影響效果大且顯著；金融機構(gòu)貸款余額對一二線城市需求影響系數(shù)為正，對一線城市

3、影響效果大且顯著；利率及信貸政策累積效應不顯著；一線城市回歸均衡水平速度最快，三線城市最慢。
　　第二，住宅供給方面。長期內(nèi)：（1）利率對各線城市住宅投資額影響系數(shù)為負，對二線城市影響大且顯著；信貸政策影響系數(shù)為正且顯著。其中，國內(nèi)貸款對二線城市住宅投資額作用最大。金融機構(gòu)貸款余額對住宅投資額影響效果同國內(nèi)貸款。（2）利率對一二線城市住宅施工面積影響系數(shù)為正，對一線城市影響大且顯著；信貸政策影響系數(shù)為正且顯著。其中，國內(nèi)貸款對三線

4、城市施工面積影響最大。金融機構(gòu)貸款余額對一線城市施工面積影響最大。（3）利率對住宅竣工面積影響系數(shù)為正，對一二線城市影響效果大且顯著；國內(nèi)貸款對住宅竣工面積影響系數(shù)為正，只對一線城市影響效果最大且顯著。金融機構(gòu)貸款余額影響不顯著。短期內(nèi)：（1）利率對住宅投資額影響系數(shù)為正且顯著，對三線城市住宅投資額影響效果最大；信貸政策對住宅投資額影響效果大且顯著，尤其是二三線城市；利率及信貸政策累積效應均顯著；各線城市住宅投資額短期波動后回歸均衡水平

5、速度最快為一線城市，最慢為二線城市。（2）利率對住宅施工面積影響系數(shù)為正且顯著，對三線城市影響效果最大；國內(nèi)貸款對二三線城市施工面積支持效果較大；信貸政策累積效應顯著，利率政策不顯著；各線城市住宅施工面積短期波動后回歸均衡水平速度中，一線城市最快，二線城市最慢。（3）利率對一二線城市住宅竣工面積影響系數(shù)為正，對一線城市影響效果大且顯著；信貸政策對一二線城市竣工面積支持力大且顯著；利率、信貸政策累積效應不顯著；各線城市住宅竣工面積短期波動

6、后回歸平均水平速度看，最快為一線城市，最慢為二線城市。
　　第三，住宅價格方面。（1）長期內(nèi)，利率對住宅價格影響系數(shù)為正，對一線城市影響最大且顯著；信貸政策對一線城市影響顯著且作用大；房地產(chǎn)總貸款對價格影響系數(shù)為正，金融機構(gòu)貸款余額對住宅價格影響系數(shù)為負。（2）短期內(nèi)，利率對住宅價格影響均不顯著，對一三線城市價格產(chǎn)生負向影響；信貸政策對住宅價格影響顯著，房地產(chǎn)總貸款與住宅價格呈正相關，對二三線城市影響作用大且顯著。金融機構(gòu)貸款余額