BOT項目公司的股東結構選擇及股東行為特征研究.pdf

1、隨著社會經濟的迅速發(fā)展，世界各國尤其是發(fā)展中國家面臨著大型基礎設施建設急需大量資金與政府投資不足之間的矛盾。而采用BOT模式則可以吸納大量的民間資本或國際資金為社會經濟的發(fā)展提供支持，能夠解決發(fā)展中國家在經濟發(fā)展過程中的這一矛盾，所以近年來BOT項目融資建設模式得到了比較快的發(fā)展，有關BOT模式的研究也越來越多。但是這些研究大都集中在特許權期的確定、項目風險的分擔、產品價格、價格調整機制、政府保證等方面，涉及BOT項目公司股東結構以及相

2、應股東結構下收益問題的研究卻非常少，而BOT項目公司的股東選擇及其決策行為也是BOT項目能否成功的關鍵因素之一。所以本文選擇對BOT項目公司的股東結構選擇及其決策行為進行研究，以便為正在實施和未來將實施的BOT項目的決策提供理論指導，其主要研究內容如下：
　　 本文首先對BOT項目公司股東分類及股東結構進行分析。組成BOT項目公司的股東類型包括以下三種：由專業(yè)公司組成的BOT項目公司、由純投資者組成的BOT項目公司和既有專業(yè)公司

3、又有純投資者組成的BOT項目公司，分析了這三種BOT項目公司的優(yōu)缺點；并界定了組成BOT項目公司股東結構的六種情況：建設商作為BOT項目公司的股東、運營商作為BOT項目公司的股東、設備供應商作為BOT項目公司的股東、國際貿易公司作為BOT項目公司的股東、純投資者作為BOT項目公司的股東以及其他公司作為BOT項目公司的股東。收益問題的分析是研究BOT項目公司股東結構選擇的關鍵內容之一。論文為了說明問題的方便，假設組成BOT項目的項目公司只

4、由兩個股東組成，分兩種情況從委托-代理理論的角度來分析兩種股東結構下BOT項目公司的收益及其股東收益：一是選擇建設商作為BOT項目公司股東之一，將其與股東全是純投資者的情況進行比較，對比兩種股東結構下BOT項目的收益，通過模型構建及求解等分析，得出的結論是：建設商作為BOT項目公司股東之一的項目公司收益，優(yōu)于BOT項目公司股東全部是純投資者情況下的收益，在此情況下社會效益也得到了提高。在本章中，論文還給出了項目發(fā)起人讓建設商參股的最優(yōu)比

5、例；二是選擇運營商作為BOT項目公司股東之一，將其與股東全是純投資者情況進行比較，對比兩種股東結構下BOT項目的收益，通過模型構建及求解等分析，得出的結論是：運營商作為BOT項目公司股東之一的項目公司收益，優(yōu)于BOT項目公司股東全部是純投資者情況下的收益，在此情況下社會效益也得到了提高。論文還給出了項目發(fā)起人讓運營商參股的最優(yōu)比例。以上研究結論為組建BOT項目公司時如何選擇合理的項目公司股東結構提供了較好的理論依據。
　　 本文

6、在研究了兩種股東結構下BOT項目公司及各個股東的收益情況后，對BOT項目公司的穩(wěn)定性和行為特征進行了研究。論文為了研究的方便將BOT項目公司的股東簡化為建設承包商、設備供應商和主要投資人，然后根據假設條件求出了建設商和供應商作假的最優(yōu)概率，在此基礎上通過進一步研究表明項目公司的穩(wěn)定性與作假被查實的罰金密切相關，且當作假的查處成本降低到一定的水平時，項目公司會具有更好的穩(wěn)定性。另一方面，在項目公司有三個股東的情況下，股東在意圖作假時不會像

7、只有兩個股東那樣只權衡自己被查實的概率、懲罰的力度和查處自己的成本，同時還會考慮另一股東作假的概率和項目公司股權的分布并且會比較自己作假和另一股東作假的相對收益。根據對BOT項目公司穩(wěn)定情況下的股東作假行為的分析為投資人建議了一些應對措施。這些研究結論為BOT項目公司的股東如何進行合理決策提供了較好的理論依據。在前面研究的基礎上進一步對建設商作為BOT項目公司股東的行為進行分析。通過模型構建和求解，得出了使建設商付出最大努力的條件，并給