管理者過度自信與企業(yè)績效相關性的實證研究.pdf

1、從20世紀50年代Modigliani提出MM理論以來，各種財務理論層出不窮，例如Berle（1932）提出了公司治理理論，Krause（1973）提出了權衡理論，Jensen（1976）提出代理成本理論，Ross（1977）信息不對稱理論，Aghion（1992）的公司控制權理論。這些財務理論都認為企業(yè)的決策者是理性的，他們會依據利益最大化的原則制定政策，也能夠及時獲取和處理市場信息，采取最理性、最合理的措施。但是，隨著國內外財務研究

2、的深入，這些基于理性人假設的研究結論遭到了學術界越來越多的懷疑與批判。因此，國外的心理學或者經濟學專家基于管理者“非理性人”的假設，嘗試將新的研究范式引入財務研究中，豐富和改進了這些傳統(tǒng)的財務理論。近年，高級管理者的“非理性”現象逐漸成為了各學科的研究熱點。管理者過度自信是指管理層中有相當一部分人會以自我為中心，高估自己的知識、信息獲取等能力，自信認為可以獲取成功。隨著管理者過度自信理論不斷深入的研究，財務會計領域開始去研究管理者過度自

3、信與企業(yè)績效之間的相互作用和結果。目前學術界三種觀點：管理者過度自信與企業(yè)績效正相關、負相關或者不存在明顯的相關性。另外，相關研究都證明了董事會治理會顯著影響企業(yè)整體的運行、績效和發(fā)展。Vance（1968）認為獨立董事比例與企業(yè)績效之間是反向關系，但內部董事所占比例與企業(yè)績效之間是正向關系。不過，這些研究中都很少會考慮到管理層的心理狀態(tài)，我們發(fā)現在實際情境中，管理層會比較容易出現過度自信的現象，甚至這種自信會對企業(yè)績效產生嚴重的影響。

4、通過對國內外學者關于管理者過度自信、企業(yè)績效和董事會治理結構的相關文獻進行回顧和分析，發(fā)現很少有學者將董事會治理作為管理者過度自信-企業(yè)績效的“中間橋梁”，所以本研究確立以此為切入點，將董事會治理納入因素研究之中，以期能夠豐富國內關于管理者過度自信對企業(yè)績效影響機制的學術成果。
　　本研究在前人的研究成果之上精選衡量指標，完整收集上市企業(yè)有效數據，并進行了數據的描述性分析、相關性分析和回歸分析。通過實證研究發(fā)現：管理者過度自信與企