影視傳媒企業(yè)橫向合并的財務協(xié)同效應研究——以華策影視并購克頓傳媒為例.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化的逐步推進，并購已經(jīng)成為世界各國企業(yè)用來增強自身實力的重要途徑，由此推動了對并購的相關研究。通過并購獲得協(xié)同效應是企業(yè)實行并購的主要動機之一，是否獲得財務協(xié)同效應是判斷并購成功與否的關鍵。因此，對財務協(xié)同效應的深入研究有利于更好地對并購實踐活動進行指導。近年來，隨著我國傳媒產(chǎn)業(yè)飛躍式發(fā)展，影視傳媒企業(yè)間的并購重組活動也日益頻繁，那么，影視傳媒企業(yè)的并購效應如何？是否取得了預期的效果，就成為業(yè)界及政府監(jiān)管部門

2、關心的問題。然而，由于影視傳媒行業(yè)在我國起步晚，專門針對該行業(yè)并購效應的研究文獻十分匱乏。
　　本文采用理論演繹與案例分析相結合的方法，以2013年我國精品電視劇生產(chǎn)的龍頭企業(yè)----華策影視并購克頓傳媒為案例分析對象，就影視行業(yè)橫向并購的財務協(xié)同效應進行研究。首先進行相關概念的界定和相關理論的闡述，從理論上分析財務協(xié)同效應的具體表現(xiàn);在此基礎上，基于華策影視并購克頓傳媒前后2011-2015年的財務數(shù)據(jù)分析，從股票價值變化、稅負

3、效應、償債能力、資金使用效率、發(fā)展能力五個方面對比并購前后的財務狀況，研究該并購是否充分獲得了財務協(xié)同效應。研究結論既可以為該企業(yè)評價并購效果提供參考，也可為其他擬進行橫向合并的傳媒企業(yè)提供借鑒。研究發(fā)現(xiàn)：華策影視在并購克頓傳媒之后實現(xiàn)了股票價值上升的效應；該并購未達到稅負降低的效果，但因采用的是現(xiàn)金和發(fā)行股份相結合的支付方式，并未加重企業(yè)現(xiàn)金流的負擔，降低了支付風險；華策影視在并購完成后短期償債能力有所下降，與此同時，資產(chǎn)負債率有所上

4、升，但均在正常范圍內(nèi)，表明并購后華策影視對財務杠桿的利用增強；在資金使用效率方面，并購后只有流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率有所上升，其余的指標都出現(xiàn)了下降的趨勢，在這方面未能實現(xiàn)并購的財務協(xié)同效應；在發(fā)展能力方面，并購后凈利潤增長率下降，總資產(chǎn)和營業(yè)收入在合并后則保持了高水平的增長，說明并購的效果主要體現(xiàn)在規(guī)模擴大方面，但短期內(nèi)的盈利能力尚不理想。總體來看，華策影視與克頓傳媒之間的并購是理性的選擇，通過橫向并購，華策影視成為了國內(nèi)規(guī)模較