可轉債基金要點分析及理解

1、一、 一、 概述 概述1. 定義本文所提及的可轉債基金采用相對狹義的定義，僅指以可轉債為主 以可轉債為主要投資標的債券型基金，且可轉債倉位下限在基金合同中有明確約定，一般為不低于基金資產或非現(xiàn)金資產的 80?。2. 規(guī)模受制標的市場容量 受制標的市場容量，投資于小眾資產的小眾 于小眾資產的小眾產品類型。2010 年，中國銀行發(fā)行 400 億規(guī)模的中行轉債，為首次超百億規(guī)模的轉債發(fā)行，此后大型金融機構陸續(xù)發(fā)行可轉債，可轉債存量規(guī)模迎來一

2、波增長高峰，首只可轉債基金博時轉債增強也于 2010 年成立。2017 年，在再融資新規(guī)和可轉債信用申購制度的推動下，可轉債市場迅速擴容，可轉債基金規(guī)模也迅速擴張。截至 2021 年末，可轉債存量余額 7014 億，較之五年前增長近 20倍，但在債券總體規(guī)模中的占比仍不足 1?。相應的，存量可轉債基金數(shù)量達到 38 只， 基金總規(guī)模 595 億， 可轉債基金在債券型基金中的規(guī)模占比同樣不足 1?，盡管增速明顯，但仍為相對小眾的

3、基金品類。圖 1 可轉債基金規(guī)模和可轉債市場規(guī)模高度相關截止日期：2021 年 12 月 31 日圖 4 可轉債占債券總規(guī)模比、可轉債基金占債券型基金總規(guī)模比均不足 1%（億元）300,000254,533250,000200,000150,000100,000 68,83750,0005950資產支持證 其他券 3.36同業(yè)存單3.9210.66短期融資券1.81中期票據(jù)6.15公司債7.53企業(yè)債1.71金融債2

4、3.41國債17.65可轉債0.54地方政府債23.24全部基金 債券型基金 可轉債基金截止日期：2021 年 12 月 31 日3. 特點風險收益特征優(yōu)異 風險收益特征優(yōu)異的稀缺品種 品種。 中證轉債指數(shù)自基期以來的近 20 年中，以多數(shù)時間更低的波動水平，獲取了超越滬深 300 指數(shù)的收益率，轉債債基指數(shù)在基期以來的十余年又大幅跑贏中證轉債指數(shù)，可轉債及可轉債基金均為稀缺的優(yōu)質投資品類。圖 5 中證轉債指數(shù)自基期以來